帶銀行保函的商業(yè)承兌匯票真的安全嗎，隨著今年銀行承兌匯票的貼現(xiàn)利率持續(xù)下跌，票據(jù)買入方的收益空間逐漸收窄，此時收益率更高的商票就成了各界票據(jù)資金方的新關(guān)注對象。結(jié)合票交所即將上市、金融區(qū)塊鏈概念被媒體大肆炒作，下半年起不少機構(gòu)已經(jīng)開始試水涉足商票業(yè)務(wù)，一時市場上出現(xiàn)了多種多樣關(guān)于商票的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，其中各類非銀金融機構(gòu)的介入似讓人看見日后市場欣欣向榮的遠(yuǎn)景。例如票據(jù)ABS、票據(jù)P2B等業(yè)務(wù)模式看起來可行性之高，讓一些股份制銀行削尖了頭也要上。然而這些模式在業(yè)務(wù)實踐中真如看起來那么安全嗎？雖然眼前來看盈利的空間非常大，但是筆者認(rèn)為，在此節(jié)點之上我們更應(yīng)該冷靜下來理智推敲——創(chuàng)新業(yè)務(wù)一口咬下去利潤肥美多汁，但畢竟是沒多少人吃過的螃蟹，不細(xì)細(xì)按科目種分類分析一下有毒沒毒，那吃起來總是不甚放心的。作為業(yè)務(wù)的直接參與者，若我們不知其所以而貿(mào)貿(mào)然開展，則始終難防一個萬一，一腔熱忱的背后必要有細(xì)致的思量才能真正做得上放心業(yè)務(wù)。
帶銀行保函的商業(yè)承兌匯票真的安全嗎
綜合以上所述，我們天下通商貿(mào)準(zhǔn)備專門做幾期內(nèi)容，來分解一些創(chuàng)新模式中需要被關(guān)注的風(fēng)險要點，以供各位讀者參考。作為這個系列的第一期，我們將圍繞商票的銀行保函來進行實務(wù)分析。
在分析保函之前，我們先簡要講一講實務(wù)操作中商票需要被注意的一些特點，這些內(nèi)容并不是筆者為了湊字?jǐn)?shù)，而是越是熟悉的東西有時更容易被忽略，我們的讀者大部分基本都熟悉商票或者都親手操作過商票轉(zhuǎn)貼，但眼前我們需要跳出轉(zhuǎn)貼的慣常思維，從金融資產(chǎn)的角度去重新看待商票。
商票與銀票之間的差異就如同大熊貓與小熊貓一樣——叫法雖然差不多，但究其本質(zhì)而言差別還是很大的（雖然同樣是貿(mào)易支付工具）。首先，銀票有銀行承兌作為其信用背書，在遠(yuǎn)期承兌環(huán)節(jié)只需要考慮銀行資信，進入市場流通至今，基本只要票不是假的，哪怕企業(yè)沒錢也照樣不用擔(dān)心其到期無人兌付，所以自然基本不需要考慮其風(fēng)險溢價，貼現(xiàn)率比商票要低很多；而商票的承兌主體是開票企業(yè)本身，所以大家在買入的時候就要考慮到企業(yè)的還款能力，是存在實質(zhì)性的違約風(fēng)險的，因此要考慮到風(fēng)險溢價，商票的市場貼現(xiàn)率就較銀票要高出好幾倍。從企業(yè)財務(wù)方面來說，開銀票主要有兩種方式：（1）全額保證金（或理財?shù)痊F(xiàn)金等價資產(chǎn)）質(zhì)押開票，（2）部分保證金（票面額30%或以上）+占用銀行綜合授信額度開票；基于此，企業(yè)所開的銀票基本都是需要計入表內(nèi)，而商票由于承兌主體是自己，既不需要保證金也不會占用銀行授信額度，大部分企業(yè)都將開商票當(dāng)作表外負(fù)債。那么問題來了，商票保函是什么鬼？
先從它的定義說起吧，商票保函是指銀行針對具體商票開具的保證兌付保函，一般是在銀行對票面付款人或者票面收款人有授信額度的情況下，占用企業(yè)授信余額辦理的表外業(yè)務(wù)，銀行以此賺取中間業(yè)務(wù)收入。各家銀行的保函格式皆有不同，但基本包含以下元素：票據(jù)票號，票面金額，付款人與收款人全稱，票據(jù)開票日與到期日，出函銀行全稱以及公章，出函銀行行長（或相關(guān)有權(quán)人）簽章。
舉個例子：
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這是目前市場上非常常見的一種商票保兌函格式。
最初票據(jù)保函的誕生以及運用主要是由于銀行的表內(nèi)貸款總規(guī)模有限，在貸款投放足額之后，如果企業(yè)還有貸款需求，銀行就會考慮使用表外工具，例如開銀票就是其中之一。一般來說，銀票、信用證等在開具的時候銀行都會按一定比例要求企業(yè)存入保證金，保證金比例在30%及以上，假如企業(yè)不想存入保證金，希望能通過使用自己在銀行的授信余額獲取融資，那解決這種情況的方式之一就是銀行給該企業(yè)所承兌的商票開具保兌函。由于今年電子商票剛剛開始推行，因此銀行開的保兌函有的是傳統(tǒng)紙質(zhì)型，還有少數(shù)是直接在ECDS系統(tǒng)中添加保兌備注型（新型）。
如下圖所示為銀行的表外業(yè)務(wù)品種基本所包含的業(yè)務(wù)品種。
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我們在業(yè)務(wù)群里經(jīng)常會看到有人賣商票的廣告里寫著：“出XX集團有限公司承兌的X億商票，有XX銀行不上網(wǎng)保函……”。那什么是不上網(wǎng)保函呢？并不僅僅只是指紙質(zhì)保函（在ECDS系統(tǒng)內(nèi)沒有留下相關(guān)痕跡）。
企業(yè)到銀行辦理授信業(yè)務(wù)的時候，我們都知道銀行會對企業(yè)的貸款卡進行查詢，也就是銀行登錄到央行網(wǎng)站上去對企業(yè)在所有銀行系統(tǒng)內(nèi)開展過的業(yè)務(wù)情況進行一個概覽，內(nèi)容包括表內(nèi)及表外科目。
舉個例子，如下所示——
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一份企業(yè)信用報告（即貸款卡查詢結(jié)果）中一般能看到這些內(nèi)容：
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所以如果賣票人在解釋“不上網(wǎng)”原因的時候說因為票據(jù)保兌函是表外項目所以在人行系統(tǒng)里是不登記的，這時候你就能知道他這是在純扯淡了（知識就是力量）。
一般來說“不上網(wǎng)保函”主要由以下2種情況構(gòu)成：（1）銀行在開保兌函的時候雖然占用了企業(yè)在銀行的授信，但是錄系統(tǒng)的時候使用了其他的授信科目，所以只能出具紙質(zhì)保函，在ECDS系統(tǒng)里沒有相關(guān)記錄痕跡；（2）企業(yè)在銀行沒有授信背景，或者銀行開保函的時候沒有走內(nèi)部信貸系統(tǒng)審批流程。這兩種情況，前者尚可在對真實情況進行調(diào)查了解之后考慮是否要做，后者的話就要謹(jǐn)慎待之了。無論是哪種情況，各位買方除了需要對銀行的業(yè)務(wù)背景做了解，對企業(yè)的還款能力也要做充分的盡調(diào)，畢竟保函只是兜底形式，企業(yè)才是最根本的還款來源。
結(jié)合今年的市場來看，隨著票交所的上線，非銀資金方對票據(jù)市場躍躍欲試，都想要趁早進入市場占坑，多多打怪累積經(jīng)驗值。去年開始就有不少互聯(lián)網(wǎng)金融平臺資金方通過P2B的業(yè)務(wù)模式和銀行一起合作開展票據(jù)業(yè)務(wù)（主要的資產(chǎn)標(biāo)的以帶函商票及銀票為主），由于今年銀行承兌匯票的利率一路下跌，已經(jīng)無法與這些非銀機構(gòu)的資金成本相匹配，所以今年以來各家非銀資金方都將視線投給了商票。但從上半年以及下半年銀行的信貸數(shù)據(jù)來看，今年銀行給商票開保兌函的可能性微乎其微：年內(nèi)基本各家銀行的貸款投放情況均不理想，甚至無法完成投放指標(biāo)，在這種情況下，有一部分銀行甚至開始和企業(yè)客戶協(xié)商，將部分開銀票的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為直接貸款給企業(yè)，以此來充一部分規(guī)模；在這種情況下，企業(yè)要用在銀行的授信余額基本不是直接貸款就是開成銀票（融資成本基本在2.7%到4.8%之間），對于企業(yè)和銀行來說雙方都比較傾向于這種方式，而非企業(yè)開出商票后讓銀行開保兌函，再去找貼現(xiàn)渠道（聽起來都覺得好累，何況做起來）。當(dāng)然也有例外，比如銀行給自己的企業(yè)開商票保兌之后直接將票據(jù)通過ABS模式發(fā)行出去，這種情況下企業(yè)的融資成本依然還在5%以下，對于銀行而言也是做了創(chuàng)新型業(yè)務(wù)產(chǎn)生了無形增益。因為今年商票保兌函的急劇減少，導(dǎo)致年內(nèi)的P2B等面向非銀資金方的業(yè)務(wù)品種在開展的過程中舉步維艱，很難把量做上去，所以導(dǎo)致那些想要買入票據(jù)資產(chǎn)的機構(gòu)開始嘗試轉(zhuǎn)型，自己做起了授信風(fēng)控系統(tǒng)；有部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在市場上已經(jīng)公開了自己做的商票白名單，有針對性的買入一些央國企母公司以及優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)承兌的商票，嘗試脫離銀行增信的環(huán)節(jié)，自己根據(jù)企業(yè)的運營情況開展商票投資。
這里就不舉栗子了。
回到商票保兌函的話題上來，啰嗦了那么多內(nèi)容，為了證明我們不是標(biāo)題黨，所以在這里也給各位讀者貼一些實用的日常操作建議，告訴大家在買入商票的時候鑒別商票紙質(zhì)保兌函需要注意的要點：
1.要注意出具商票保兌函的機構(gòu)大小。對于一些支行以及二三級小分行出的保兌函，需要注意問出函行要他們的業(yè)務(wù)授權(quán)文件（帶章的電子版或者照片也可以），商票的保兌函出具權(quán)限一般在總行和一級分行較多，如果有下屬較小機構(gòu)有權(quán)開具，那肯定有上級分行或者總行的業(yè)務(wù)授權(quán)書。要警惕萬一出現(xiàn)分支行越權(quán)辦理業(yè)務(wù)的情況。我們在市場上，現(xiàn)在還是偶爾能在市場上看到某一些支行直接給某家企業(yè)開出好幾億的紙質(zhì)保函的情況，不管你信不信，反正我是不太愿意相信的，一家支行的貸款業(yè)務(wù)承攬體量每年多少就放在那里，有經(jīng)驗的行長一般不會允許業(yè)務(wù)量發(fā)生這種程度的巨量暴增，所以這種情況會比較反常，需要謹(jǐn)慎對待。
2.保函條款過于簡單隨意（只有四五行字）的情況下，要多加注意保函的開具背景。票據(jù)保兌函的條款內(nèi)容一般都要經(jīng)過銀行法審之后才能拿出去用，除了個別小銀行的法審比較隨意可能會通過一些條款過于簡單的保函外，一般的國有及股份制銀行在這方面還是非常謹(jǐn)慎的，保函上的條款字?jǐn)?shù)一般都不會少，就如文初貼的例子一樣，一般都表述的非常完備。如果一家國股銀行拿出的保函只有一個要素表外加四五行文字，或者連行長簽字欄都沒有的情況下，這個保函就有可能并未經(jīng)過開函銀行其上屬的一級分行或總行的法審環(huán)節(jié)，它的執(zhí)行力就相對存在一些疑問，買方需要仔細(xì)對待之。
3.假如商票的承兌企業(yè)所在地及其基本戶所在地距離出函銀行均較遠(yuǎn)，需要注意調(diào)查其出票背景。這句話舉個例子來說就是，假設(shè)一家北京本地的企業(yè)在天津開了基本戶，然后找了一家云南的銀行給其商票出保兌函，那這種反常的情況就需要注意調(diào)查商票開票背景（一般情況下誰會舍近求遠(yuǎn)去辦理業(yè)務(wù)呢），以免遠(yuǎn)期出現(xiàn)問題難以行權(quán)。
4.核實出函銀行對票據(jù)承兌企業(yè)是否成功辦理出授信額度，如果有，就要核實企業(yè)辦出的授信總額是多少，保兌的票據(jù)總額不可能大于其授信總額。
5.無論如何收此類保函票一定要核行，必須要核行，絕對要核行。
以上幾點做到的話基本能幫助大家有效過濾掉大部分不靠譜的商票保兌函，但是無論如何，還是能上ECDS系統(tǒng)的保兌最靠譜（如下圖）。
帶銀行保函的商業(yè)承兌匯票真的安全嗎
(來源 : 匯票觀察，整理：天下通商貿(mào) 網(wǎng)址：/)