影響票據(jù)貼現(xiàn)利率的宏觀和微觀因素，關(guān)聯(lián)在哪里？如何玩轉(zhuǎn)票據(jù)市場(chǎng)，票據(jù)價(jià)格由誰(shuí)決定？隨著票據(jù)交易量的擴(kuò)大，參與主體的增多，影響票價(jià)的不是單一變量，而是宏部因素和微觀因素共同作用的結(jié)果。

影響票據(jù)貼現(xiàn)利率的宏觀和微觀因素，關(guān)聯(lián)在哪里？

影響票價(jià)的宏觀因素主要包括：貸款規(guī)模的松緊、準(zhǔn)備金率的升降、加息降息等。影響票價(jià)的微觀因素主要包括：資金價(jià)格、交易品種、票據(jù)市場(chǎng)價(jià)格、供求關(guān)系、時(shí)間窗口、期限長(zhǎng)短等。

宏觀因素

1、貸款規(guī)模的松緊對(duì)票據(jù)價(jià)格的影響分析。貸款規(guī)模寬松,票據(jù)價(jià)格就會(huì)下降,票據(jù)價(jià)格就會(huì)處在低位,一般來(lái)說(shuō),貸款規(guī)模越寬松,票據(jù)的價(jià)格就會(huì)越低;反之,如果實(shí)行緊縮的貨幣政策,貸款規(guī)模就會(huì)減少,票據(jù)價(jià)格就會(huì)上升,票據(jù)價(jià)格就會(huì)處在高位,一般來(lái)說(shuō),貸款規(guī)模越緊,票據(jù)的價(jià)格就會(huì)越高。

2、準(zhǔn)備金率的升降對(duì)票據(jù)價(jià)格的影響分析。一般來(lái)說(shuō),票據(jù)價(jià)格會(huì)隨著準(zhǔn)備金率的升降而變化,提高準(zhǔn)備金率,票據(jù)價(jià)格就會(huì)上升,降低準(zhǔn)備金率,票據(jù)價(jià)格就會(huì)降低。因?yàn)闇?zhǔn)備金率的升降,直接影響商業(yè)銀行的可用資金,如果準(zhǔn)備金率提高,商業(yè)銀行的可用資金就會(huì)減少,資金市場(chǎng)的資金成本就會(huì)提高,并且會(huì)影響到存貸比,進(jìn)而影響到貸款規(guī)模。

3、加息降息對(duì)票據(jù)價(jià)格的影響分析。存貸款利率對(duì)票據(jù)價(jià)格的影響比貸款規(guī)模和存款準(zhǔn)備金率的影響要小得多,有時(shí)幾乎沒(méi)有影響。但是存貸款利率的升降代表著宏觀貨幣政策的趨向,釋放的是一種貨幣政策松緊的信號(hào),對(duì)此也必須高度重視。加息初期可能對(duì)票據(jù)價(jià)格的影響不大,但隨著加息次數(shù)的增加,影響就會(huì)越來(lái)越大。一般來(lái)說(shuō),貸款利率提高,票據(jù)的價(jià)格也會(huì)相應(yīng)升高;貸款利率降低,票據(jù)價(jià)格也會(huì)相應(yīng)降低,但升降幅度不一定一致。

影響票據(jù)貼現(xiàn)利率的宏觀和微觀因素，關(guān)聯(lián)在哪里？

微觀因素

1、資金價(jià)格對(duì)票據(jù)價(jià)格的影響分析。資金價(jià)格的高低直接影響票據(jù)價(jià)格的高低,資金價(jià)格是票據(jù)定價(jià)的基礎(chǔ)。一般來(lái)說(shuō),資金價(jià)格高,票據(jù)價(jià)格就會(huì)高,反之,資金價(jià)格低,票據(jù)價(jià)格就低。

2、交易品種對(duì)票據(jù)價(jià)格的影響分析。票據(jù)的交易品種主要包括:貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn);轉(zhuǎn)貼現(xiàn)又分為買斷、賣斷、純回購(gòu)、回購(gòu)加買斷、搭橋業(yè)務(wù)等。實(shí)踐中,票據(jù)的交易品種對(duì)價(jià)格的影響也非常重要,不同的交易品種的價(jià)格有著自然的差別。通常來(lái)說(shuō),商業(yè)承兌匯票高于銀行承兌匯票,貼現(xiàn)高于轉(zhuǎn)貼現(xiàn),轉(zhuǎn)貼現(xiàn)高于再貼現(xiàn),即再貼現(xiàn)價(jià)格<轉(zhuǎn)貼現(xiàn)價(jià)格<貼現(xiàn)價(jià)格。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)中,買斷高于回購(gòu)加買斷,回購(gòu)加買斷高于純回購(gòu)。一般來(lái)說(shuō),不同的交易品種之間存在著一定的自然差價(jià),貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)之間差價(jià)最大,一般在100BP以上,買斷與純回購(gòu)一般差價(jià)在20——50BP;商業(yè)承兌匯票高于銀行承兌匯票50BP以上;搭橋業(yè)務(wù)一般有5BP——30BP的利差。一般來(lái)說(shuō),交易環(huán)節(jié)越多,利差就越小,因此實(shí)際交易中應(yīng)盡量減少交易環(huán)節(jié),以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

3、市場(chǎng)價(jià)格對(duì)票據(jù)價(jià)格的影響分析。我們的定價(jià)必須與票據(jù)市場(chǎng)的價(jià)格相適應(yīng),否則,交易就難以完成。市場(chǎng)價(jià)格是指票據(jù)市場(chǎng)上的報(bào)價(jià),目前票據(jù)市場(chǎng)的報(bào)價(jià)有兩種,一種是各家商業(yè)銀行之間的相互詢價(jià),也就是我行需要買賣票據(jù)時(shí)向各家交易對(duì)手的詢價(jià)匯總;一種是中國(guó)票據(jù)網(wǎng)上的報(bào)價(jià),雖然中國(guó)票據(jù)網(wǎng)上的報(bào)價(jià)不實(shí),但有很大的參考價(jià)值。

4、供求關(guān)系對(duì)票據(jù)價(jià)格的影響分析。供求關(guān)系對(duì)一切商品價(jià)格都有著重要的影響,票據(jù)的價(jià)格也不例外。在票據(jù)的簽發(fā)量一定的情況下,如果票據(jù)的買入量增加,票據(jù)的價(jià)格就會(huì)降低,反之票據(jù)的買入量減少,票據(jù)的價(jià)格就會(huì)升高。所以,建議各家兄弟行在買賣票據(jù)時(shí)盡量錯(cuò)開時(shí)間,不要一次買賣太多。

5、時(shí)間窗口對(duì)票據(jù)價(jià)格的影響分析。一般來(lái)說(shuō),月末、季末、半年末、年末、大的節(jié)假日、法定存款準(zhǔn)備金繳存日和財(cái)政存款上繳國(guó)庫(kù)的時(shí)間,票據(jù)的價(jià)格會(huì)較高,是買入的時(shí)機(jī),其他時(shí)間票據(jù)價(jià)格會(huì)處在平常水平,是賣出時(shí)機(jī)。所以必須加強(qiáng)對(duì)票據(jù)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)分析,把握票據(jù)價(jià)格的變化規(guī)律,提前進(jìn)行買賣操作,實(shí)現(xiàn)盈利最大化。

影響票據(jù)貼現(xiàn)利率的宏觀和微觀因素，關(guān)聯(lián)在哪里？

6、期限長(zhǎng)短對(duì)票據(jù)價(jià)格的影響分析。一般來(lái)說(shuō),票據(jù)的期限越長(zhǎng),利率就越高。目前在票據(jù)市場(chǎng)交易的商業(yè)匯票的期限通常開成三個(gè)月、六個(gè)月、甚至一年。隨著票據(jù)交易規(guī)模的擴(kuò)大,銀行流動(dòng)性管理的需要和貸款規(guī)模的制約,票據(jù)的交易期限也越來(lái)越細(xì)化,一般是與Shibor的資金期限相對(duì)應(yīng),大體可分為月內(nèi)到期(即一個(gè)月以內(nèi))、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月和6個(gè)月等,每個(gè)期限品種之間自然存在著一定的價(jià)差,一般為20——40BP。

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