票據(jù)經(jīng)紀(jì)的基本概念

民間票據(jù)中介轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)票據(jù)經(jīng)紀(jì)，發(fā)展的4個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，聽大咖解讀，票據(jù)經(jīng)紀(jì)是一種金融中介服務(wù)行為，正如其他的貨幣市場(chǎng)和金融市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)類參與者一樣，為票據(jù)的供需雙方提供中間服務(wù)，參與到票據(jù)的承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼、再貼、買入返售、回購(gòu)等交易過(guò)程中，從而獲取服務(wù)費(fèi)或中間利差。

我們國(guó)家尚未有票據(jù)經(jīng)紀(jì)的標(biāo)準(zhǔn)定義，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家票據(jù)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，票據(jù)經(jīng)紀(jì)是票據(jù)進(jìn)入市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)階段的一種市場(chǎng)需求和必然產(chǎn)物，在一定程度上活躍了整個(gè)票據(jù)流通和交易市場(chǎng)，使得票據(jù)的支付、融資及產(chǎn)品化能力發(fā)揮的更加充分，有利于國(guó)家貨幣政策和工具的實(shí)施。

“傳統(tǒng)票據(jù)經(jīng)紀(jì)”產(chǎn)生的主要原因和市場(chǎng)作用

這里傳統(tǒng)票據(jù)經(jīng)紀(jì)通常是指票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展初期，基礎(chǔ)設(shè)施和體制建設(shè)不完善階段，由于商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)覆蓋能力和實(shí)際的企業(yè)經(jīng)營(yíng)需求之間存在著一定的信用、信息效率、規(guī)模、成本、服務(wù)范圍等不對(duì)稱，由此產(chǎn)生了一批以票據(jù)買賣代理貼現(xiàn)為主的民間票據(jù)中介，其直接或者間接的為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提供中介服務(wù)而獲取利益，特別在紙票時(shí)代因?yàn)槔麧?rùn)相當(dāng)可觀，逐步形成了覆蓋全國(guó)的線下中介網(wǎng)絡(luò)。綜合從企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的角度出發(fā)，主要解決的痛點(diǎn)為以下三點(diǎn):

一、持票企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)難:尤其以小微企業(yè)較為突出，因受企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理能力束縛，沒有健全的財(cái)務(wù)制度和融資經(jīng)驗(yàn)，票據(jù)融資規(guī)模量小，從而導(dǎo)致諸多小微企業(yè)票據(jù)融資渠道狹窄且效率低下，民間中介利用自身的資金和資源優(yōu)勢(shì)參與到票據(jù)的買賣代理貼現(xiàn)中，買入票據(jù)集中到商業(yè)銀行進(jìn)行代理貼現(xiàn)，包裝相應(yīng)的企業(yè)報(bào)表和賬戶資料，完成貼現(xiàn)后獲取相應(yīng)的利差，但因其沒有損害票據(jù)各方利益，一定程度上緩解了小微企業(yè)貼現(xiàn)難的問(wèn)題，特別在服務(wù)效率上優(yōu)越于大部分金融機(jī)構(gòu)，在企業(yè)間形成了一定的服務(wù)規(guī)模和依賴性。

二、票據(jù)支付和融資有相對(duì)成本優(yōu)勢(shì):相比于企業(yè)直接貸款或現(xiàn)金支付，一部分有市場(chǎng)地位的企業(yè)優(yōu)先選擇開立銀行承兌或直接買入票據(jù)進(jìn)行支付，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，逐步形成了票據(jù)市場(chǎng)的貨款支付需求，開始在熟人朋友間進(jìn)行買賣轉(zhuǎn)讓或大小與長(zhǎng)短置換，后續(xù)逐步形成了以票據(jù)中介服務(wù)為主的中間經(jīng)紀(jì)模式，由民間中介先代替買入-張其他企業(yè)的票據(jù)，以一定的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給用票企業(yè)進(jìn)行再支付。該類業(yè)務(wù)因?yàn)檠永m(xù)了票據(jù)繼續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值，沒有損害企業(yè)和國(guó)家利益，促進(jìn)了貿(mào)易發(fā)展，受到廣大實(shí)體企業(yè)的青睞。

三、幫助金融機(jī)構(gòu)降低獲客成本，提高運(yùn)營(yíng)效率:過(guò)去由于金融機(jī)構(gòu)面臨綜合業(yè)務(wù)考核壓力和金融監(jiān)管要求在存款、承兌、貼現(xiàn)、利潤(rùn)、風(fēng)險(xiǎn)等方面存在著綜合性需求，由于銀行人員和工作流程受限，很難高效的獲得批量客戶進(jìn)行多項(xiàng)指標(biāo)的推進(jìn)，充分調(diào)節(jié)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。加上銀行之間信用差和信息差的原因，存在挑客戶、挑票等現(xiàn)象，民間中介利用企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間的信息差，協(xié)助客戶完成開票融資、批量貼現(xiàn)、存款回報(bào)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等，承包金融機(jī)構(gòu)的票據(jù)業(yè)務(wù)訴求，從而獲取中間業(yè)務(wù)收入。該類業(yè)務(wù)一定程度上驅(qū)動(dòng)了票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)?；l(fā)展，但因?yàn)榇嬖谫Q(mào)易背景包裝、信貸資金占用、政策資金套利等原因，一直是票據(jù)市場(chǎng)較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患點(diǎn)，也是金融監(jiān)管的重點(diǎn)和難點(diǎn)，具有市場(chǎng)兩面性。

“民間票據(jù)中介”向?qū)I(yè)票據(jù)經(jīng)紀(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)

過(guò)去傳統(tǒng)票據(jù)經(jīng)紀(jì)在整個(gè)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展中不同程度地參與了資金、行口資源、信息服務(wù)、“信用服務(wù)等，按照目前中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的層次可以大致分為企業(yè)間經(jīng)紀(jì)、銀企間經(jīng)紀(jì)、銀行間經(jīng)紀(jì)，其服務(wù)了大部分實(shí)體企業(yè)，也帶來(lái)了一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于過(guò)去的市場(chǎng)發(fā)展存在的一定的制約因素，單一的票據(jù)中介經(jīng)營(yíng)門檻較低，管理水平和從業(yè)人員層次參差不齊，并沒有形成規(guī)模化的票據(jù)經(jīng)紀(jì)，也沒有形成標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范的服務(wù)范圍。因此無(wú)法引起國(guó)家金融監(jiān)管的重視，長(zhǎng)期處于不打擊、不鼓勵(lì)的狀態(tài)。隨著2016年央行大力發(fā)展電子票據(jù)以后，電子化高速普及，票據(jù)支付和融資的能力、場(chǎng)景、衍生服務(wù)發(fā)生了較大變化，也帶動(dòng)了票據(jù)經(jīng)紀(jì)體系的快速發(fā)展。

第一、票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善:隨著上海票據(jù)交易所的設(shè)立，ECDS系統(tǒng)和中國(guó)票據(jù)交易系統(tǒng)服務(wù)能力大大提升，更多參與主體直接或間接的接入票交所系統(tǒng)，使得票據(jù)的流通能力、流通效率有了極大的進(jìn)步。假票得到有效的防患，同時(shí)降低了大部分信用風(fēng)險(xiǎn)和成本，為票據(jù)經(jīng)紀(jì)體系發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)。尤其以2019年試點(diǎn)的5家票據(jù)經(jīng)紀(jì)行為里程碑，標(biāo)志著中國(guó)票據(jù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有了新的篇章，也為后續(xù)銀企間和企企間提供了重要的參考。

第二、商業(yè)銀行科技發(fā)展和產(chǎn)品創(chuàng)新:隨著電子化的進(jìn)程加快，商業(yè)銀行通過(guò)科技提升了服務(wù)能力，以線上直貼、跨行秒貼、線上票據(jù)池為例，企業(yè)貼現(xiàn)難的問(wèn)題有了很大的改善，某種程度上擠壓了傳統(tǒng)中介的業(yè)務(wù)空間促進(jìn)了票據(jù)從高利潤(rùn)自營(yíng)向多元化發(fā)展，圍繞票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行多融資服務(wù)，如票據(jù)貸、 票據(jù)轉(zhuǎn)信、票據(jù)置換等，票據(jù)經(jīng)紀(jì)的業(yè)務(wù)類型和范圍發(fā)生改變。

第三、票據(jù)市場(chǎng)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)化發(fā)展:以深度票據(jù)網(wǎng)為例，平臺(tái)通過(guò)科技覆蓋了企業(yè)與企業(yè)、企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間線上的撮合交易服務(wù)，逐步成為票據(jù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施之一，解決了票據(jù)經(jīng)紀(jì)之間的信息不對(duì)稱、票據(jù)資金安全、交易鑒證等問(wèn)題，票據(jù)經(jīng)紀(jì)從原來(lái)的自有資金買入賣出，開始轉(zhuǎn)型為輕資金、重服務(wù)模式，無(wú)需大量的資金建立庫(kù)存參與買賣其中，通過(guò)平臺(tái)就可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間的無(wú)縫撮合，獲取合理的回報(bào)。經(jīng)紀(jì)商可以通過(guò)平臺(tái)建立自己的專屬服務(wù)平臺(tái)，類似券商的證券交易服務(wù)系統(tǒng)一樣，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化，推動(dòng)了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)回歸真正中介本源，促進(jìn)中國(guó)票據(jù)經(jīng)紀(jì)進(jìn)入新的發(fā)展階段。

第四、票據(jù)市場(chǎng)產(chǎn)品多樣化、場(chǎng)景化發(fā)展帶來(lái)的新機(jī)遇:隨著票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，商票業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，央行和票交所圍繞著金融機(jī)構(gòu)和供應(yīng)鏈實(shí)體企業(yè)出臺(tái)了諸多創(chuàng)新產(chǎn)品，尤其以供應(yīng)鏈票據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)誕生作為重要的市場(chǎng)變革點(diǎn)，推動(dòng)票據(jù)走向更為高效、低成本、多場(chǎng)景的新發(fā)展。由此也產(chǎn)生了新的票據(jù)經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)需求，在票據(jù)的簽發(fā)、融資貼現(xiàn)、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)行等過(guò)程中，都需要更專業(yè)的機(jī)構(gòu)參與配合，券商和金融科技公司成為創(chuàng)新產(chǎn)品的重要參與者，在信用評(píng)級(jí)、信貸審批、資產(chǎn)歸集、流程合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面對(duì)票據(jù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提出了新的挑戰(zhàn)。由此整個(gè)票據(jù)經(jīng)紀(jì)的發(fā)展，也從傳統(tǒng)的模式逐步向?qū)I(yè)化、信用化、科技化方向合規(guī)發(fā)展。

未來(lái)票據(jù)在實(shí)體供應(yīng)鏈中的轉(zhuǎn)型機(jī)遇--融入供應(yīng)鏈金融

回看中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程不難看出，過(guò)去票據(jù)經(jīng)紀(jì)為票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)，服務(wù)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)活躍了票據(jù)市場(chǎng)，引入了社會(huì)化資金參與了市場(chǎng)建設(shè)，但由于經(jīng)紀(jì)體系的完善需要一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程期間也產(chǎn)生了諸多風(fēng)險(xiǎn)和違法違規(guī)事件。歸回到票據(jù)的本質(zhì)去看，不難發(fā)現(xiàn)一個(gè)根本性問(wèn)題--過(guò)去的票據(jù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程相對(duì)脫離。通俗的理解就是票據(jù)經(jīng)紀(jì)沒有與供應(yīng)鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行深入捆綁，單純地在利益驅(qū)動(dòng)下運(yùn)作，全部的經(jīng)營(yíng)精力都放在了票據(jù)高進(jìn)低出上，甚至脫離真實(shí)供應(yīng)鏈貿(mào)易關(guān)系進(jìn)行融資套利，這種野蠻式的發(fā)展階段隨著市場(chǎng)逐步完善已經(jīng)很難繼續(xù)下去，也面臨著合規(guī)性的考驗(yàn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。

票據(jù)作為供應(yīng)鏈中實(shí)體企業(yè)支付融資工具，是供應(yīng)鏈的一個(gè)較為完整的信用賬本”，每個(gè)背書都記錄了一個(gè)貿(mào)易環(huán)節(jié)。未來(lái)票據(jù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)無(wú)論從實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是從金融政策角度出發(fā)，都應(yīng)當(dāng)服務(wù)到真正的供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)中去，關(guān)注每個(gè)節(jié)點(diǎn)的支付融資需求，促進(jìn)票據(jù)經(jīng)紀(jì)向供應(yīng)鏈金融業(yè)態(tài)合規(guī)發(fā)展是重要的轉(zhuǎn)型思路。根據(jù)目前轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)提供以下幾點(diǎn)要掘經(jīng)紀(jì)發(fā)展建議:

圍繞著本地化的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提供專業(yè)化服務(wù):在區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)與金融機(jī)構(gòu)展開合作，與金融機(jī)構(gòu)建立統(tǒng) -的詢價(jià)、報(bào)價(jià)、風(fēng)控、客戶服務(wù)協(xié)同，定位于區(qū)域市場(chǎng)專業(yè)化服務(wù)，降低金融機(jī)構(gòu)獲客成本，突破過(guò)去單一的業(yè)務(wù)局限，走橫向突破。

專注熟悉的核心企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，深入產(chǎn)業(yè)鏈條:圍繞著核心企業(yè)上下游提供專業(yè)化服務(wù)，從過(guò)去的票據(jù)集散買賣，轉(zhuǎn)型到圍繞核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條降成本、控風(fēng)險(xiǎn)能力上，通過(guò)供應(yīng)鏈的數(shù)據(jù)能力為企業(yè)提供更為貼近的票據(jù)支付融資服務(wù)。包含咨詢、信用管理、成本管理、融資服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、數(shù)據(jù)服務(wù)等，走縱向突破。

與第三方供應(yīng)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作:尤其以供應(yīng)鏈服務(wù)類企業(yè)為主，參與到企業(yè)的采購(gòu)、物流、倉(cāng)儲(chǔ)、貿(mào)易銷售、支付結(jié)算、融資等過(guò)程中，把票據(jù)經(jīng)紀(jì)服務(wù)于供應(yīng)鏈服務(wù)進(jìn)行深度融合，既能發(fā)揮供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)又能實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)獲利，走跨界突破。

未來(lái)隨著票據(jù)市場(chǎng)的不斷進(jìn)步，期待票據(jù)經(jīng)紀(jì)體系走向更加完善，對(duì)行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)范圍、從業(yè)人員、風(fēng)險(xiǎn)管理等出臺(tái)相應(yīng)政策法規(guī)，進(jìn)一步豐富票據(jù)市場(chǎng)參與主體，活躍參與氛圍。

深度數(shù)科：吳英杰

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