改革開放后，我國宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵提法

為什么票據(jù)業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)新融合，會(huì)引廣泛關(guān)注？原因無非這幾點(diǎn)，改革開放后，我國經(jīng)濟(jì)高速增長，在1979-2011年的一段時(shí)間內(nèi)，實(shí)現(xiàn)了年均9.8%的快速增長。然而，2011年開始，我國經(jīng)濟(jì)增速開始下行，整體呈現(xiàn)出從追求經(jīng)濟(jì)增速轉(zhuǎn)向關(guān)注經(jīng)濟(jì)質(zhì)量、從總量調(diào)控轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)控、從關(guān)注需求管理轉(zhuǎn)向兼顧供給管理等特點(diǎn)。2013年12月10日，習(xí)近平總書記在中央工作會(huì)議上首次提出要理性對(duì)待經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長的新常態(tài)，我國經(jīng)濟(jì)步入轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。2015年，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議上著力強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革、在適度擴(kuò)大需求的同時(shí)，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，明確了“三去一降一補(bǔ)”是我國經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革的五大任務(wù)。

2017年黨的十九大報(bào)告明確指出我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。在新時(shí)代高質(zhì)量的背景下，經(jīng)濟(jì)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，人口紅利不再是主要拉動(dòng)因素，增長模式從要素投入轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新投入。

2020年5月14日，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)議首次提出雙循環(huán)新發(fā)展格局。雙循環(huán)新發(fā)展格局即以國內(nèi)大循環(huán)為主題、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。在雙循環(huán)新發(fā)展格局下，要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，充分發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢(shì)和內(nèi)需潛力，加快提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平。

為什么進(jìn)行金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

一直以來，我國貨幣供給量充裕，然而，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴現(xiàn)象依舊嚴(yán)重，金融供給側(cè)問題突出，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面。

第一，金融傳導(dǎo)不暢的矛盾。長期以來，我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展依賴貨幣的大量投放。2020年，我國M2占GDP的比重高達(dá)2.15倍，而美國2020年該比重僅為0.9，我國貨幣化的程度明顯高于發(fā)達(dá)國家，貨幣投放對(duì)GDP的拉動(dòng)呈現(xiàn)出邊際遞減的效果。2008—2020年，我國M2增速遠(yuǎn)高于M1，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)中流通的貨幣量增速遠(yuǎn)不及貨幣供應(yīng)總量，寬貨幣到不了實(shí)體的寬信用，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金短缺的供需矛盾依舊存在，同時(shí)也反映出我國金融傳導(dǎo)機(jī)制不暢通。過去的一段時(shí)間，資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象較為嚴(yán)重，貨幣政策需要更多的能直接作用實(shí)體的金融工具。

貨幣發(fā)行量與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系

第二，金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不協(xié)調(diào)的矛盾。一直以來我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)占比顯著高于其他金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司、證券公司總資產(chǎn)僅相當(dāng)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的8%左右，金融機(jī)構(gòu)間發(fā)展不協(xié)調(diào)現(xiàn)象較為嚴(yán)重。

第三，金融融資結(jié)構(gòu)失衡的矛盾。我國社會(huì)融資體系以間接融資為主，截止2020年末，我國社會(huì)融資規(guī)模存量為284.83萬億元，其中間接融資比重為71%，直接融資占比不足29%，盡管直接融資占比近年來有所增加，但遠(yuǎn)低于間接融資比重。在間接融資中，銀行貸款占比高達(dá)60%，金融融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。

第四，信貸投向上不均衡的矛盾。一方面，我國大型企業(yè)，尤其是國有企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、政府融資平臺(tái)獲取信貸資金更為容易，煤炭、鋼鐵等創(chuàng)新能力低下的基建產(chǎn)業(yè)占用了較多的信貸資金。另一方面，中小微企業(yè)、新型企業(yè)等高收益企業(yè)信貸資金來源渠道較為受限，融資難、融資貴的問題依然存在。

票據(jù)融資成為我國金融體系的重要部分

2016年12月8日，由中國人民銀行推動(dòng)建設(shè)的集登記托管、交易、清算、信息一體化的專業(yè)化票據(jù)交易所——上海票據(jù)交易所正式開業(yè)，開啟我國票據(jù)市場場內(nèi)交易新時(shí)代。

在此之前，我國的票據(jù)二級(jí)市場是一個(gè)OTC市場，沒有固定的場所、沒有一個(gè)嚴(yán)格統(tǒng)一的規(guī)則制度，主要交易是通過私下協(xié)商一對(duì)一完成。上海票據(jù)交易所的成立是票據(jù)史的里程碑事件，自此之后，票據(jù)市場形態(tài)發(fā)生了重要的變化：

一是電子化交易取代紙質(zhì)票據(jù)線下流轉(zhuǎn)；

二是線上統(tǒng)一交易模式取代線下分散交易模式；

三是票據(jù)交易主體由單一性轉(zhuǎn)為多元化；

四是交易信息分散化轉(zhuǎn)為集中透明化。

目前，上海票交所票據(jù)交易平臺(tái)不涉及票據(jù)簽發(fā)和票據(jù)直貼業(yè)務(wù)，屬票據(jù)二級(jí)市場。

近年來，我國票據(jù)市場快速發(fā)展。根據(jù)上海票據(jù)交易所數(shù)據(jù)，2020年全年業(yè)務(wù)總量達(dá)量148.24萬億元，同比增長12.77%；企業(yè)背書47.19萬億元，同比增長1.55%；票據(jù)交易64.09萬億元，同比增長25.81%。

2020年，全國累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票22.09萬億元，是當(dāng)年公司信用類債券發(fā)行總額的1.8倍；金融機(jī)構(gòu)累計(jì)貼現(xiàn)13.41萬億元，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)44.11萬億元，票據(jù)回購19.98萬億元。

2020年末，商業(yè)匯票未到期余額14.09萬億元，占社會(huì)融資規(guī)模的比重為4.95%，票據(jù)融資已成為我國金融體系的重要組成部分。

票據(jù)業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)中的作用被廣泛認(rèn)可

票據(jù)市場是我國貨幣市場的重要組成部分，在促進(jìn)貨幣政策和金融供給側(cè)改革，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、銀行業(yè)以及我國金融市場發(fā)展等方面具有重要意義。

第一，票據(jù)能有效改善貨幣政策鈍化，實(shí)現(xiàn)寬貨幣到寬信用的轉(zhuǎn)換，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一個(gè)有力抓手。

第二，票據(jù)具有支付功能能和融資功能，能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)發(fā)展提供支付便利，提供便捷和低成本的融資渠道。

第三，票據(jù)承兌保證金可以為銀行帶來沉淀存款，為銀行主動(dòng)增加存款提供抓手。票據(jù)承兌中間業(yè)務(wù)收入、貼現(xiàn)利息收入等可以提高銀行的盈利水平。

第四，作為貨幣市場重要的組成部分，一方面，票據(jù)市場的繁榮發(fā)展有助于推動(dòng)貨幣市場發(fā)展；另一方面，票據(jù)產(chǎn)品種類豐富，票據(jù)市場的發(fā)展能夠豐富金融市場產(chǎn)品。

票據(jù)業(yè)務(wù)為企業(yè)發(fā)展提供便利，緩解企業(yè)融資難題，是發(fā)展供應(yīng)鏈金融的天然產(chǎn)品。

其一，票據(jù)融資兼具資金和信貸屬性。當(dāng)企業(yè)簽發(fā)票據(jù)并支付，對(duì)出票企業(yè)而言相當(dāng)于發(fā)行了貨幣，獲得了資金；當(dāng)票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)，對(duì)貼現(xiàn)企業(yè)而言獲得了資金，因此票據(jù)是同時(shí)具有直接融資和間接融資功能的特殊的金融工具。

其二，票據(jù)能有效解決從寬貨幣到寬信用的傳導(dǎo)難題。票據(jù)尤其是商業(yè)承兌匯票一旦簽發(fā)，其就行使了人民幣的作用，票據(jù)的簽發(fā)并能流轉(zhuǎn)其本質(zhì)就是實(shí)體拿到了信用。

其三，票據(jù)能有效解決中小、民營企業(yè)的融資難和貴的問題。一方面，票據(jù)融資手續(xù)簡便，無論是承兌還是貼現(xiàn)環(huán)節(jié)，相較貸款、發(fā)債、上市融資手續(xù)更加簡單便捷；另一方面，票據(jù)流轉(zhuǎn)能夠疊加多方信用，融資成本較其他融資渠道低。

其四，票據(jù)是發(fā)展供應(yīng)鏈金融的天然金融產(chǎn)品。一是票據(jù)本身基于貿(mào)易產(chǎn)生，與供應(yīng)鏈上企業(yè)特定的貿(mào)易應(yīng)收應(yīng)付關(guān)系相契合；二是電子票據(jù)大發(fā)展為應(yīng)收應(yīng)付信用關(guān)系高效流轉(zhuǎn)提供條件、便利性，電子票據(jù)自簽發(fā)開始全生命流程均在ECDS系統(tǒng)中進(jìn)行，為偽假票據(jù)的防范提供了保障；三是票據(jù)是由《票據(jù)法》保障，法律確權(quán)具有天然性。

票據(jù)融資可以有效彌補(bǔ)金融供給側(cè)中的短板問題。

第一，票據(jù)具備貨幣資金屬性，再貼現(xiàn)政策能夠?qū)崿F(xiàn)貨幣政策精準(zhǔn)滴灌，有效解決金融供給側(cè)貨幣傳導(dǎo)不暢問題。

第二，票據(jù)業(yè)務(wù)適用范圍廣，在2020年票據(jù)市場用票企業(yè)中，中小企業(yè)家數(shù)占比超過90%，深受中小企業(yè)喜愛，票據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)于供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)具有很強(qiáng)的適用性，能夠解決金融供給側(cè)信貸投向不均衡問題。

第三，票據(jù)業(yè)務(wù)具備直接融資特點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展探尋了票據(jù)直接融資的新途徑，能夠解決金融供給側(cè)間接融資和直接融資不平衡問題。

第四，票據(jù)業(yè)具有準(zhǔn)入門檻低，辦理簡便、融資成本低等特征，能夠有效降低企業(yè)融資成本。

因此，當(dāng)前環(huán)境下，大力發(fā)展票據(jù)信用和票據(jù)融資可以有效彌補(bǔ)金融供給側(cè)存在的短板，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手，建議更高層面重視票據(jù)業(yè)務(wù)，一同推進(jìn)票據(jù)市場發(fā)展。

供應(yīng)鏈金融的興起

供應(yīng)鏈金融是指以核心客戶為依托，在真實(shí)貿(mào)易的背景下，運(yùn)用自償性貿(mào)易融資方式，通過應(yīng)收賬款質(zhì)押登記、第三方監(jiān)管等手段封閉資金流或者控制物權(quán)，以此來為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供的綜合性金融產(chǎn)品和服務(wù)。

供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)金融具有顯著的差別。在授信主體方面，供應(yīng)鏈金融可以為核心企業(yè)與上下游中小企業(yè)提供授信，而傳統(tǒng)金融的授信主體一般僅有大型企業(yè)和核心企業(yè)。

在授信條件方面，供應(yīng)鏈金融可以進(jìn)行動(dòng)產(chǎn)或貨權(quán)抵押，還款來源具有自償性，而傳統(tǒng)金融一般以擔(dān)保、動(dòng)產(chǎn)抵押作為授信條件。

在融資渠道方面，供應(yīng)鏈金融資金可以來源于銀行或其他非銀金融機(jī)構(gòu)，而傳統(tǒng)金融融資渠道僅為銀行。

在參與程度方面，供應(yīng)鏈金融的參與主體需對(duì)供應(yīng)鏈金融整個(gè)經(jīng)營過程進(jìn)行跟蹤，而傳統(tǒng)金融僅需對(duì)融資企業(yè)進(jìn)行跟蹤。

在融資及時(shí)性方面，不同于傳統(tǒng)金融融資手續(xù)復(fù)雜、效率低，供應(yīng)鏈金融融資更加高效、及時(shí)。供應(yīng)鏈金融能夠有效盤活整個(gè)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)，然而傳統(tǒng)金融只能解決核心企業(yè)融資困境。

在信息披露方面，相較于傳統(tǒng)金融不充分的信息披露，供應(yīng)鏈金融采取閉環(huán)交易，信息更易檢測(cè)。在風(fēng)險(xiǎn)方面，傳統(tǒng)金融的道德風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)較高，雖然供應(yīng)鏈金融能降低信用風(fēng)險(xiǎn)，但是核心企業(yè)往往也要面臨較高的道德風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，我國大力推動(dòng)供應(yīng)鏈金融發(fā)展。

• 2017年10月，國務(wù)院辦公廳出臺(tái)《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》，全面部署供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用有關(guān)工作。

• 2018年4月，商務(wù)部等八部門發(fā)布《關(guān)于開展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)的通知》，提出供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的具體要求。

• 2019年1月，深圳市金融辦發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)深圳市供應(yīng)鏈金融發(fā)展的意見》；

• 同年7月，《中國銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見》出臺(tái)，要求銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供融資、結(jié)算、現(xiàn)金管理等一攬子綜合服務(wù)。

• 2020年5月，江西省領(lǐng)導(dǎo)兼任產(chǎn)業(yè)鏈鏈長；

• 同年5月，《江西省人民政府辦公廳關(guān)于支持銅產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展若干政策措施的通知》，提出了支持銅產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的具體目標(biāo)，并在財(cái)稅金融方面給予支持。

商業(yè)匯票是供應(yīng)鏈金融場景最好的選擇

票據(jù)具有服務(wù)于供應(yīng)鏈金融的天然優(yōu)勢(shì)，是供應(yīng)鏈金融場景的最好選擇。

第一，供應(yīng)鏈金融以整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈為服務(wù)對(duì)象，票據(jù)具備支付、結(jié)算、融資等多重功能，與供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有天然的適用性，且門檻低，辦理簡便、融資成本低，深受中小企業(yè)喜愛，可以為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈提供支付、結(jié)算、融資等多重金融服務(wù)；

第二，在供應(yīng)鏈金融中，信用流、資金流貫穿其中，票據(jù)的背書流轉(zhuǎn)能夠帶動(dòng)供應(yīng)鏈企業(yè)資金流、信用流傳遞；

第三，票據(jù)交易要求真實(shí)交易背景和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，與供應(yīng)鏈貿(mào)易融資相契合；

第四，在整個(gè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，會(huì)形成資金閉環(huán)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。票據(jù)具備直接融資特點(diǎn)，交易過程標(biāo)準(zhǔn)化，能夠進(jìn)一步降低交易風(fēng)險(xiǎn)。

因此，當(dāng)前環(huán)境下，大力推進(jìn)商業(yè)匯票在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用可有效推動(dòng)集成創(chuàng)新和協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)拓寬中小企業(yè)的融資渠道，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手。

（文章來源：天下通商貿(mào)-讓電票學(xué)習(xí)更簡單，做電票知識(shí)普及的領(lǐng)航者，關(guān)注抖音號(hào)390626901免費(fèi)獲取全套電票視頻操作教程 官網(wǎng)：http://www.sacramentocrossing.com/）