票據(jù)投資，如何做到“躺盈”？秘訣有3個(gè)，票據(jù)體系相對(duì)復(fù)雜，票據(jù)包括匯票、支票和本票，票據(jù)市場(chǎng)一般指商業(yè)匯票市場(chǎng)，票據(jù)一級(jí)市場(chǎng)以承兌和簽發(fā)為主，二級(jí)市場(chǎng)包括票據(jù)直貼、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)。央行和票交所是當(dāng)前票據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的主體。那么票據(jù)投資，如何“躺盈”？

一、票據(jù)經(jīng)紀(jì)——服務(wù)中介模式

票據(jù)經(jīng)紀(jì)的主要業(yè)務(wù)模式為：由各地的票據(jù)中介點(diǎn)收集我國(guó)主要地區(qū)的企業(yè)與銀行票據(jù)買入與賣出信息，包括票據(jù)業(yè)務(wù)種類、交易期限、票據(jù)金額等，并于當(dāng)天發(fā)布在中介內(nèi)部報(bào)價(jià)平臺(tái)告知各合作銀行與企業(yè)。經(jīng)過(guò)對(duì)交易信息的梳理、匯集、匹配以及與合作銀行與企業(yè)的多次溝通協(xié)調(diào)，最終敲定交易利率，促成合作銀行與企業(yè)達(dá)成票據(jù)交易。

對(duì)于銀行，只要向票據(jù)中介支付少量傭金費(fèi)用或者咨詢費(fèi)，便可以通過(guò)票據(jù)中介方便獲取票源信息，從而提升票據(jù)業(yè)務(wù)量，提高交易效率。對(duì)于企業(yè)，只要向票據(jù)中介支付一定手續(xù)費(fèi)或者服務(wù)費(fèi)，便可以獲取票據(jù)中介的服務(wù)支撐，完善票據(jù)交易手續(xù)，提升企業(yè)獲取貼現(xiàn)錢款效率。同時(shí)，作為部分銀行的合作伙伴，票據(jù)中介還可以獲得更為優(yōu)惠的價(jià)格，有助于降低企業(yè)貼現(xiàn)融資成本。

票據(jù)經(jīng)紀(jì)模式的實(shí)質(zhì)就是提供中介服務(wù)信息，收取咨詢費(fèi)與服務(wù)費(fèi)作為主要利潤(rùn)。

二、直貼自營(yíng)——資金中介模式

對(duì)于絕大多數(shù)的中小企業(yè)而言，通過(guò)票據(jù)中介辦理票據(jù)貼現(xiàn)，不僅方便快捷，而且貼現(xiàn)門檻低，成本也不高，能夠較好地解決融資難且貴的問(wèn)題。只要票據(jù)真實(shí)有效，票據(jù)中介就能通過(guò)貿(mào)易背景包裝將票據(jù)交易出去。

直貼自營(yíng)模式的實(shí)質(zhì)就是打著服務(wù)咨詢的旗號(hào)，進(jìn)行融資類業(yè)務(wù)的交易，憑借著票據(jù)信息與交易成本優(yōu)勢(shì)，通過(guò)低買高賣獲取主要利潤(rùn)。

三、直貼+轉(zhuǎn)貼——借殼交易模式

隨著票據(jù)業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展，票據(jù)中介也如雨后春筍般地越開(kāi)越多，直貼自營(yíng)的模式已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了他們的“胃口”。于是，票據(jù)中介將目光投向了轉(zhuǎn)貼現(xiàn)環(huán)節(jié)，利用同期轉(zhuǎn)貼利率低于直貼利率的普遍現(xiàn)象，進(jìn)行不斷套現(xiàn)，產(chǎn)生了直貼+轉(zhuǎn)貼的經(jīng)營(yíng)模式。

直貼+轉(zhuǎn)貼的主要業(yè)務(wù)模式是：票據(jù)中介通過(guò)控制與其合作銀行的異地同業(yè)賬戶，在各銀行間進(jìn)行包括貼現(xiàn)價(jià)格在內(nèi)的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的信息傳遞。一旦就價(jià)格達(dá)成交易共識(shí)后，在完成直貼后的當(dāng)天進(jìn)行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易。不同于直貼自營(yíng)模式，直貼+轉(zhuǎn)貼模式在原有基礎(chǔ)上，還需要將交易票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)出去。

直貼+轉(zhuǎn)貼模式的實(shí)質(zhì)就是提高資金周轉(zhuǎn)、賺取票據(jù)業(yè)務(wù)利差。其對(duì)資金的利用效率高的優(yōu)勢(shì)顯而易見(jiàn)。

整個(gè)環(huán)節(jié)離不開(kāi)中介、銀行、央行的參與

銀行的參與

“票據(jù)套利”可以給銀行帶來(lái)較大規(guī)模的存款增長(zhǎng)。站在沖存款的角度，銀行是愿意配合這種盈利模式的。一方面，銀行負(fù)債端增加了結(jié)構(gòu)性存款;另一方面，在資產(chǎn)端增加了貼現(xiàn)票據(jù)，因此可以同時(shí)滿足負(fù)債指標(biāo)和資產(chǎn)端增加貸款兩個(gè)要求。至于銀行損失了一些息差，還可以再貼現(xiàn)給央行，又能進(jìn)一步提高銀行流動(dòng)性指標(biāo)。

央行的參與

銀行為了攬儲(chǔ)，通過(guò)上浮結(jié)構(gòu)性存款，但在企業(yè)需求不振的情況下，貼現(xiàn)率的下行壓縮了銀行利潤(rùn)空間，甚至還會(huì)有虧損的可能。而且在經(jīng)濟(jì)下行階段，銀行惜貸甚至不肯放貸的情況下，央行只能通過(guò)提高再貼現(xiàn)額度，來(lái)鼓勵(lì)銀行通過(guò)票據(jù)融資來(lái)擴(kuò)充社融和信貸規(guī)模。同時(shí)，創(chuàng)造出了足夠的套利空間來(lái)吸引企業(yè)進(jìn)場(chǎng)。

對(duì)于企業(yè)

對(duì)于有能力的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑不是央行在送錢給你，可對(duì)一些沒(méi)有授信額度的小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種好事他們就沒(méi)辦法參與了。由于貼現(xiàn)票據(jù)能夠算表內(nèi)融資，而未貼現(xiàn)的則歸為社融總額，所以央行允許盈利空間甚至主動(dòng)擴(kuò)大利差吸引企業(yè)進(jìn)場(chǎng)。

來(lái)源：小融學(xué)堂

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