央行將金融機(jī)構(gòu)分為三檔做信貸統(tǒng)計(jì)，首先是7大行包括工行、建行、農(nóng)行、中行、國(guó)開行、交行和郵政儲(chǔ)蓄銀行；然后又將四家大行（工行、建行、農(nóng)行、中行）單獨(dú)羅列，簡(jiǎn)單計(jì)算可得出國(guó)開行、交行和郵政儲(chǔ)蓄銀行的票據(jù)持倉(cāng)；最后一類是中小銀行。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)將各銀行的貸款分解為不同的名目，票據(jù)融資就是其中一項(xiàng)；接下來(lái)，我們看看銀行的票據(jù)融資占比與票據(jù)貼現(xiàn)率之間是否有一定的相關(guān)性？

我們先總體看下各類金融主體的票據(jù)持倉(cāng)占比，如下圖：

從今年3月開始，除國(guó)開、交通和郵儲(chǔ)銀行，其他機(jī)構(gòu)都在增持票據(jù)資產(chǎn)，而金融機(jī)構(gòu)（所有銀行主體）的總票據(jù)資產(chǎn)也從3月開始增長(zhǎng)；接下來(lái)我們細(xì)數(shù)各類機(jī)構(gòu)對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)率的影響。

目前票據(jù)資產(chǎn)的增減能滿足銀行信貸考核的需要，所以在一些時(shí)點(diǎn)票據(jù)貼現(xiàn)率受銀行的影響非常大；總體來(lái)看，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)票據(jù)資產(chǎn)占比上升時(shí)，貼現(xiàn)率降低；反之，貼現(xiàn)率上升。如下圖：

把金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)拆分，看看三類銀行機(jī)構(gòu)分別對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)率有多大的影響。

| 四大銀行

從圖中關(guān)系我們看到四大行對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)率的影響非常直接。今年3月初，四大行的票據(jù)資產(chǎn)從低點(diǎn)逐漸上行，票據(jù)貼現(xiàn)率也隨之從3%之上回落到2%，降幅超過100bp。

| 國(guó)開、交行和郵儲(chǔ)銀行

2019年底開始，三家銀行的票據(jù)資產(chǎn)占比一路走低，圖中與票據(jù)貼現(xiàn)率的關(guān)系不顯著。

| 中小銀行

中小銀行從2018年之后的票據(jù)資產(chǎn)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，也反映了中小銀行以票據(jù)充資產(chǎn)的情況。最近2年的貼現(xiàn)率與中小銀行的資產(chǎn)規(guī)模也存在一定負(fù)相關(guān)性，而且持倉(cāng)規(guī)模的變化與四大行的變化基本一致。

| 通過以上對(duì)比分析，我們發(fā)現(xiàn)：

今年3月以來(lái)，四大銀行和中小銀行在增加票據(jù)資產(chǎn)規(guī)模，對(duì)今年的票據(jù)貼現(xiàn)率影響非常直接。但從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，四大銀行的票據(jù)頭寸影響最大，其次是中小銀行，目前國(guó)開、交通和郵儲(chǔ)銀行對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的影響有限。

鑒于當(dāng)前銀行的信貸考核壓力，四大行和中小銀行對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)率的影響非常大；但如果從收益角度來(lái)看，影響票據(jù)貼現(xiàn)率的應(yīng)該是資金成本，下次我們聊聊資金成本與票據(jù)貼現(xiàn)率之間的關(guān)系。

（注：以上數(shù)據(jù)、資料、觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何個(gè)人決策依據(jù)）

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