一、票據市場2021年回顧

2021年是建黨一百周年，在偉大的中國共產黨的帶領下，中國沉著應對百年變局和世紀疫情，在構建新發(fā)展格局中邁出重要步伐，高質量發(fā)展取得了新成效，實現(xiàn)了“十四五”的良好開局。中國在經濟發(fā)展和疫情防控中繼續(xù)保持全球領先地位，國家戰(zhàn)略科技力量進一步加快壯大，產業(yè)鏈韌性得到提升，改革開放向縱深推進，民生保障有力有效，生態(tài)文明建設持續(xù)推進。與此同時，中國經濟運行面臨的風險和阻力進一步上升，從國內看，經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力；從國際看，世紀疫情沖擊下，百年變局加速演進，外部環(huán)境更趨復雜嚴峻和不確定。相比2020年，面對經濟形勢迅速變化及疫情反復，在上海票據交易所的積極引領下，票據市場更加從容應對，票據市場業(yè)務總量穩(wěn)步提升，在支持實體經濟尤其是產業(yè)鏈供應鏈發(fā)展方面加大創(chuàng)新，并以緊密圍繞服務中小企業(yè)為核心，致力于拓寬中小微企業(yè)融資渠道，降低實體經濟融資成本。在復雜的國內外經濟形勢下，票據為我國經濟平穩(wěn)運行貢獻了應有的力量，票據業(yè)務發(fā)展與我們年初預測的總體目標基本一致。

（一）票據市場持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，商票業(yè)務保持快速增長

2021年以來，在宏觀經濟持續(xù)向好的情況下，票據市場持續(xù)穩(wěn)健運行，各項業(yè)務指標均保持正增長。根據上海票據交易所數據，2021年1-10月，票據市場業(yè)務總量136.18萬億元，同比增長13.05%。其中，承兌金額19.48萬億元，增長9.01%；背書金額45.67萬億元，增長21.98%；貼現(xiàn)金額11.97萬億元，增長8.82%；轉貼現(xiàn)交易金額38.19萬億元，增長4.43%；回購交易金額19.47萬億元，增長18.57%。截止2021年10月末，票據承兌余額14.52萬億元，同比增長5.97%；貼現(xiàn)余額9.38萬億元，同比增長7.98%。

2021年1-10月，全市場商票承兌發(fā)生額3.00萬億元，同比增長9.11%，占比達到15.39%；商票貼現(xiàn)1.00萬億元，同比增長21.50%，占比達到8.35%。截至2021年10月末，商票承兌余額2.14萬億元，同比增長4.39%，占比達到17.29%；商票貼現(xiàn)余額0.84萬億元，同比增長16.67%，占比達到8.96%。

（二）票據占經濟比重有所回落，企業(yè)用票活躍度較高

隨著我國經濟持續(xù)穩(wěn)定恢復，票據業(yè)務占經濟比重有所回落。2021年以來，票據業(yè)務占GDP比重持續(xù)下降，2021年前三季度，票據承兌占GDP比重21.82%，較2020年同期下降1.12%，貼現(xiàn)占GDP比重13.47%，同比下降0.88%。2021年，中國人民銀行積極落實和發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)和直達實體經濟貨幣政策工具的牽引和帶動作用，充分發(fā)揮貨幣政策工具精準滴灌作用，2021年9月末，再貼現(xiàn)余額為達5842億元。

近年來，票據市場不斷探索支持實體經濟的直達性，依托自身低成本、覆蓋廣、靈活便捷等優(yōu)勢，充分運用秒貼、貼現(xiàn)通、票付通、供應鏈票據、綠色票據等創(chuàng)新產品，有力支持了實體經濟尤其是中小微企業(yè)發(fā)展，各類企業(yè)用票活躍度總體較高。2021年上半年，企業(yè)用票金額47.49萬億元，同比增長12.16%；用票企業(yè)家數237.82萬家，同比增長16.49%。企業(yè)商票使用范圍不斷拓展，票面金額持續(xù)下降，2021年上半年，商票用票企業(yè)家數35.02萬家，同比增長27.95%，商票簽發(fā)的平均面額107.12萬元，同比下降17.96%，商票的快速發(fā)展有利于進一步深挖票據支付融資屬性，提升票據服務實體經濟的深度與廣度。

分企業(yè)來看，2021年上半年，中小微企業(yè)用票金額34.68萬億元，占比73.03%；中小微企業(yè)用票家數234.63萬家，占比98.66%。票據可獲得性強，是中小微企業(yè)尤其是小微企業(yè)低成本融資工具，根據上海票據交易所數據，2021年前11個月，小微企業(yè)用票金額43.58萬億元，占比達到51.37%；小微企業(yè)用票家數283萬家，占比達到92.56%，服務實體經濟能力進一步顯現(xiàn)。

（三）票據利率由高穩(wěn)轉向低走，利率中樞總體下移

2021年票據市場利率在政策面、資金面、金融市場監(jiān)管及機構操作行為等多因素影響下，波動幅度進一步提升，價格先漲后跌。一季度利率中樞大幅上行，二季度下行回落至年初水平，三季度持續(xù)下行創(chuàng)新低，季末有所回升，四季度價格穩(wěn)中有降。資金方面，貨幣政策維持平衡穩(wěn)健，短期流動性合理寬裕，資金價格平穩(wěn)。

一季度在年初信貸規(guī)模緊張、貨幣市場利率上行的情況下，足年國股轉貼現(xiàn)利率由上年12月的平均利率2.74%快速上行至今年2月的3.34%；3月以來隨著信貸額度轉為寬松、市場利率水平趨于平穩(wěn)，轉貼現(xiàn)利率逐月回落，直至6月二季度末資金收緊，投放轉好，利率企穩(wěn)震蕩，足年國股轉貼現(xiàn)加權平均利率到了2.7%，較上年12月下降4個基點；三季度受疫情反復，多省出現(xiàn)限電限產，實體經濟需求偏弱，疊加平臺類貸款壓縮、房地產收緊和地方政府債務調控持續(xù)深入，經濟下行，整體信貸投放不及預期，市場利率一路下跌，于8月創(chuàng)新低跌至2.0%后企穩(wěn)反彈，9月轉貼現(xiàn)加權平均利率小幅回升至2.36%。10-11月信貸投放仍乏力，票據規(guī)模寬松，足年國股收益率中樞穩(wěn)中有降，短期價格下行較快。

截止11月，足年票據利率跌至2.22%，遠低于其他短期貸款產品，企業(yè)票據融資意愿較足。

（四）供應鏈票據持續(xù)優(yōu)化，企票通平臺同步發(fā)力

2021年8月，上海票交所供應鏈票據平臺新版本成功上線。目前，圍繞服務票據全生命周期，最新的供應鏈票據平臺可實現(xiàn)供應鏈票據的簽發(fā)、承兌、背書、貼現(xiàn)、跨平臺背書流轉、交易關系信息上傳綁定和到期扣款確認等功能，已受理通過18家供應鏈平臺的接入申請，且有10家供應鏈平臺完成接入，累計注冊企業(yè)超過2000家，其中小微、涉農、綠色企業(yè)占比65%以上，供應鏈票據業(yè)務總規(guī)模超300億元。包括但不限于江蘇、山東、廣東、湖南、浙江、陜西、山西以及江西等全國多個省市地區(qū)均積極推進供應鏈票據業(yè)務發(fā)展，并取得了一定的成績。供應鏈票據平臺參與主體不斷豐富，今年上海票據交易所已受理通過了中船財務有限責任公司、中鐵建資產管理有限公司等七家平臺的接入申請。

除上海票交所牽頭的供應鏈票據創(chuàng)新外，中國國新集團旗下國新央企金融服務公司聚合中央企業(yè)、商業(yè)銀行等多方聯(lián)合共建央企商業(yè)票據流通平臺——企票通。“企票通”從供應鏈核心中央企業(yè)著手，為央企及其產業(yè)鏈上下游中小企業(yè)提供商業(yè)匯票出票、承兌、背書、貼現(xiàn)等綜合金融信息服務。

截至2021年9月份，企票通平臺注冊企業(yè)223家，白名單企業(yè)206家，并與工商銀行、農業(yè)銀行、建設銀行、交通銀行等二十余家銀行建立戰(zhàn)略合作關系。“企票通”平臺在聚合傳導央企信用，激發(fā)商票市場活力，服務產業(yè)鏈供應鏈上所有的企業(yè)，打通鏈上的堵點，解決中小企業(yè)“融資難、融資貴”問題，助力中小企業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。

（五）金融科技賦能票據市場發(fā)展，產品創(chuàng)新春筍涌現(xiàn)

上海票交所2021年持續(xù)完善票據全生命周期產品體系閉環(huán)。貫徹新發(fā)展理念，在票據簽發(fā)、支付、融資、交易等環(huán)節(jié)創(chuàng)新產品設計，深化票據的功能作用，實現(xiàn)產品體系和服務方式的閉環(huán)，提高票據服務實體企業(yè)的“直達性”。包括在簽發(fā)端完善供應鏈票據平臺和建設商票信息披露平臺，促進應收賬款票據化；在支付端優(yōu)化“票付通”業(yè)務，暢通產業(yè)鏈供應鏈企業(yè)的票據線上支付渠道，拓展票據支付應用場景；在貼現(xiàn)端進一步推進“貼現(xiàn)通”業(yè)務，破解票據融資難題，優(yōu)化貼現(xiàn)市場生態(tài)；在融資端做好標準化票據配套服務，拓寬企業(yè)票據融資渠道，打通票據市場和債券市場；在交易端適應票據投融資屬性增強、多元化主體希望參與票據交易的現(xiàn)實需求，推進票據的標準化改造，進一步完善票據交易機制。

另外再貼現(xiàn)票款對付功能在11月投產上線，打通了再貼現(xiàn)業(yè)務全流程電子化操作最后“一公里”，實現(xiàn)了再貼現(xiàn)業(yè)務全流程線上化、電子化操作，有助于提升貨幣政策傳導效率，精準滴灌符合政策導向的實體經濟領域，為解決中小微等企業(yè)融資難、融資貴問題提供新支撐、注入新動能。

隨著商票披露平臺的上線運營，不少商業(yè)銀行繼續(xù)優(yōu)化完善票據“秒貼”，推出“信商票”、“商票通”等線上商票融資產品，助力擴大核心企業(yè)商票的市場接受度，實現(xiàn)資金和票據的實時交互，大大提高了企業(yè)商票變現(xiàn)的效率，提升了票據服務于中小微、民營企業(yè)的能力。

深度科技集團、同城票據網、京東等公司發(fā)揮科技賦能票據作用，為眾多中小微企業(yè)提供票據信息服務，為金融機構提供票據秒貼、快站等服務模式，積極探索供應鏈商票服務。果藤等公司為票據機構提供科技信息服務。

中國國新企票通平臺，充分發(fā)揮票據支付功能，積極利用票據開展企業(yè)之間的清欠工作，取得了好的效果。票據市場參與主體利用金融科技力量，增強風險防控，加強合規(guī)管理，嚴防票據風險。

供應鏈票據平臺持續(xù)優(yōu)化升級，多個省份發(fā)文支持本地企業(yè)接入供票平臺，供應鏈票據業(yè)務量不斷突破，場景覆蓋制造、批發(fā)和零售、建筑、技術服務、商務服務、交通運輸等多個行業(yè)，切實提高中小微企業(yè)融資效率，盤活企業(yè)應收賬款，降低企業(yè)融資成本，助力企業(yè)復工復產，進一步落實金融服務助力“六穩(wěn)六?！惫ぷ?，有效解決中小微企業(yè)融資難問題。

（六）基礎設施和制度同步強化，商票信批正式實施

2021年8月1日，中國人民銀行公告【2020】第19號（規(guī)范商業(yè)承兌匯票信息披露）正式落地，與此配套的《商業(yè)承兌匯票信息披露操作細則》同步實施。我國商票信息披露工作全面施行，推動了票據市場信用體系建設，初步形成商票信用風險防范的市場化約束機制。截至10月31日，商票信息披露平臺累計注冊用戶已達43321家（2020年度商票承兌企業(yè)家數為37255家），覆蓋31個省份，披露票據約162萬張，金額1.57萬億元，公眾查詢量約922萬次。自8月1日信息披露正式實施以來，披露金額占應披露金額的92.49%。商票簽發(fā)、流轉及兌付透明度得到了顯著提升，流通效率大幅提高，疏通實體經濟作用進一步加強。2021年1月，《票據賬戶主動管理服務操作手冊》進行了更新，結合上海票交所在電子商業(yè)匯票系統(tǒng)出票、承兌、收款、背書、保證等業(yè)務環(huán)節(jié)設置關鍵字段校驗，票據賬戶主動管理服務極大降低了相關企業(yè)偽假票的產生及流轉可能。通過基礎設施和制度的完善，票據市場票據真實性問題突出、信息不透明等問題得到了大大緩解，票據市場匹配經濟高質量發(fā)展得到了相應保障。

（七）多維度完善風險管理體系，保駕票據市場高質量發(fā)展

上海票據交易所持續(xù)推動票據市場風險體系建設，票據市場未再次出現(xiàn)重大風險案件，風險防控成效顯著。

一方面，票交所通過頂層設計，奠定了票據市場風險防范基礎：一是實現(xiàn)票據交易的線上化集中模式，形成全國集中統(tǒng)一的交易市場，使所有交易行為有跡可循，為票據風險監(jiān)測和管理提供了重要基礎；二是推進票據業(yè)務電子化，有效克服了紙質票據的自身缺陷，提高了交易效率，并降低了操作風險；三是加強票據市場業(yè)務規(guī)則設計，提高市場規(guī)范性，有效避免了規(guī)則不一致帶來的隱患，抑制了票據業(yè)務中的不規(guī)范行為，防范了法律風險，保護了交易雙方的合法權益；四是實現(xiàn)票據全生命周期管理，紙票信息通過電子化轉換登記、電票信息通過票交所系統(tǒng)集中歸集，實現(xiàn)了票據市場的全量信息集中，為市場分析與監(jiān)測提供保障。

另一方面，票交所多措并舉建立風險防線：一是探索建立票據市場風險監(jiān)測機制，圍繞“建立專職的部門、專業(yè)的團隊、專用的工具、專屬的案例庫”思路，探索建立票據市場風險監(jiān)測機制，努力做到對風險早識別、早預警、早處置；二是建設大數據智能化票據監(jiān)測預警平臺，使票據市場監(jiān)測朝著“全面化、自動化、智能化”方向發(fā)展，提升風險監(jiān)測效率；三是積極為企業(yè)提供信息披露、票據賬戶主動管理等服務，防范偽假票據風險，提升票據市場透明度；四是加強市場參與者培育和教育，不斷提升市場參與者的風險防范意識與能力。

（八）票據市場研究進入新階段，應用研究成果豐碩

為推動票據市場可持續(xù)發(fā)展，票據市場各參與主體積極進行理論、實務研究，無論是票交所還是專業(yè)票據智庫的研究成果都十分豐碩，為票據市場發(fā)展提供了積極的智力支持。2021年以來，上海票據交易所積極響應市場需求，舉辦多場線下培訓班，加強票據市場應用理論交流。中國票據研究中心開創(chuàng)“票據論道”專題研討會，就票據風險防范問題進行深入探討；積極舉辦“票據市場改革創(chuàng)新與規(guī)范發(fā)展”征文活動，就雙循化發(fā)展戰(zhàn)略下票據業(yè)務發(fā)展、供應鏈金融與票據市場發(fā)展等問題展開研究。江西省金融學會開展“十四五時期票據業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展研究”征文活動，就新發(fā)展階段票據業(yè)務如何創(chuàng)新發(fā)展，發(fā)揮實體經濟融資工具作用問題進行深入探討。

江財九銀票據研究院就票據市場熱門話題進行研究，在共青城、上海、南昌召開專題研討會。共青城會議圍繞《票據糾紛案件裁判規(guī)則（初稿）》修改展開深入探討，對于《票據糾紛案件裁判規(guī)則（初稿）》的修改完善，《票據糾紛案件裁判規(guī)則》成形，以及全國票據糾紛案件裁判尺度的統(tǒng)一具有重要意義。上海會議以“商業(yè)匯票發(fā)展與創(chuàng)新”和“商票服務實體經濟發(fā)展”為主題，分別圍繞建立長三角電子商業(yè)匯票平臺合法性、合規(guī)性、可行性和規(guī)范化，以及在“穩(wěn)增長、保就業(yè)，重在保市場主體特別是量大面廣的中小微企業(yè)”背景下，對商業(yè)承兌匯票未來發(fā)展進行探討。南昌會議對“票據服務產業(yè)鏈供應鏈發(fā)展”進行了探討，圍繞票據業(yè)務服務產業(yè)鏈、供應鏈發(fā)展的有利探索，票據如何更好地服務小微、服務民營企業(yè)等問題進行了討論。

加強票據系列文章研究，在票據歷史方面，發(fā)布建黨百年票據歷史、改革開放四十年票據歷史以及紅色票據等文章；在服務實體經濟方面，發(fā)布票據與普惠金融業(yè)務、票據在新時代功能作用等文章；在商業(yè)承兌匯票方面，發(fā)布雙循環(huán)格局下商票發(fā)展、商票服務實體經濟等文章；在供應鏈金融方面，發(fā)布票據在鋼鐵行業(yè)、銅產業(yè)鏈、白酒行業(yè)供應鏈金融中的應用，票據保證在供應鏈金融中的研究等文章；在行業(yè)研究方面，發(fā)布制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)票據業(yè)務發(fā)展等研究文章。出版《票據學》，對票據基礎理論與知識、票據運作與機理、票據發(fā)展與規(guī)律進行探討；聯(lián)合《上海立信會計金融學報》舉辦商票征文活動，就商票發(fā)展等問題進行深入探討。

二、票據市場2022年展望

中央經濟工作會議指出，2022年我國經濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，各地區(qū)各部門要擔負起穩(wěn)定宏觀經濟的責任，各方面要積極推出有利于經濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當靠前。宏觀政策要穩(wěn)健有效，要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財政政策更加強調“提升效能”“精準”和“可持續(xù)”，要實施新的減稅降費政策，強化對中小微企業(yè)、個體工商戶、制造業(yè)、風險化解等的支持力度，適度超前開展基礎設施投資；穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展依舊是支持的重點；強調財政政策和貨幣政策的協(xié)調聯(lián)動，跨周期和逆周期的有機結合，與以往單純地強調“跨周期”的宏觀政策不同，此次會議強調“跨周期”與“逆周期”的有機結合，一方面體現(xiàn)了在經濟發(fā)展面臨壓力的情況下，我國經濟將繼續(xù)維持平穩(wěn)運行的政策信號，另一方面也體現(xiàn)了我國經濟兼顧短期增長與中長期發(fā)展之間的平衡。要實施好擴大內需戰(zhàn)略，增強發(fā)展內生動力。微觀政策要持續(xù)激發(fā)市場主體活力，結構政策要著力暢通國民經濟循環(huán)。要深化供給側結構性改革，暢通國內大循環(huán)，打通生產、分配、流通、消費各環(huán)節(jié)；鼓勵發(fā)展制造業(yè)，強調提升制造業(yè)核心競爭力；加快推動數字化改造，促進傳統(tǒng)產業(yè)升級；并將房地產政策納入結構政策，強調“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”，加快發(fā)展長租房市場，推進保障性住房建設，將房地產政策轉向“穩(wěn)供給”，進一步體現(xiàn)了2022年經濟工作穩(wěn)字當頭的總基調。經濟穩(wěn)定發(fā)展為票據市場發(fā)展提供了基礎。

（一）市場總量穩(wěn)定，業(yè)務結構面臨調整

總體來看，預計2022年我國票據市場發(fā)展形勢穩(wěn)健向好，承兌總量、貼現(xiàn)總量、票據融資總量、交易總量將保持平穩(wěn)增勢。票據市場具有覆蓋面更廣、支持力度更強、更經濟的優(yōu)良特性，是支持實體經濟、支持中小微、民營、三農企業(yè)發(fā)展的理想工具之一。隨著新一代票據業(yè)務系統(tǒng)建設與投產上線，票據制度的不斷完善，票據市場環(huán)境將進一步優(yōu)化，商票信息披露機制的進一步發(fā)展，供應鏈票據的持續(xù)推廣，以及票據可拆分功能的逐步實現(xiàn)，票據融資支付便捷性將進一步提高，有利推動了應收賬款票據化發(fā)展進程，商票發(fā)展面臨重大契機，成為票據市場發(fā)展新藍海，由此導致票據市場結構面臨重新調整。預計2022年商業(yè)承兌匯票呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，增幅快于銀行承兌匯票，整體占比將有較大幅度提升，商業(yè)匯票發(fā)展空間進一步擴大，票據業(yè)務創(chuàng)新步伐加快，服務實體經濟能力將更加突出。

（二）商票地位提升，突出服務實體經濟

現(xiàn)階段商票之所以發(fā)展緩慢，究其原因不外乎資產端、資金端和中間端的信息不對稱。資產端來看，企業(yè)商票運用能力弱，導致市場供給小，同時也存在有些企業(yè)過度承兌濫用商票，導致市場對商票資產呈不信任。資金端來看，一是市場最大資金主體商業(yè)銀行對企業(yè)商票授信不充分，授信銀行無法追蹤最終持票人導致沒有辦法提供商票融資服務；二是公開市場基于商票創(chuàng)新還不充分，公開市場主要注重長期資產，對商票缺乏充分認知，而且市場監(jiān)管部門對商票創(chuàng)新監(jiān)管上沒有達成一致。從中間端來看，就是信息不對稱，商票資金信息和資產沒有統(tǒng)一平臺匹配，對商票主體信息難以獲取。

無論是主動還是被動，近年市場各方都在為商票發(fā)展做了大量的工作，商票有了大發(fā)展的基礎。上海票交所構建商票信息披露規(guī)則、電子票據和二級市場發(fā)展提升了商票在使用體驗。企業(yè)也在自我覺醒，開始不斷嘗試商票在供應鏈中的運用。商業(yè)銀行逐步探索引入擔保、保理和融資租賃等機構作為增信或強化場景風控，用商票金融產品介入供應鏈金融業(yè)務。有些地方職能部門和民間，結合金融科技搭建商票信息平臺，強化風控促進商票在供應鏈上流轉，解決了商票信息不對稱問題。這些關乎商票有益的探索必將帶動市場各方積極加入，為商票發(fā)展提供動力，商票大發(fā)展未來可期。

（三）票據利率穩(wěn)預期，小幅震蕩有所上升

展望2022年，后疫情時代，經濟進入一個沒有地圖的地帶，很難完全參照以往規(guī)律。2022年宏觀經濟方面，政策仍是核心力量，在“六穩(wěn)六?！钡目蚣芟?，政策的短期邏輯就是調結構穩(wěn)增長，在“底線思維”的穩(wěn)增長訴求下，對地產投資不宜過分悲觀，而財政約束下基建投資難以大舉發(fā)力，不過制造業(yè)投資有望在成本壓力下行過程中得到改善。預計明年PPI增速下行伴隨著CPI增速的溫和回升，通脹壓力整體不大。2021年的下行力量實際上來自隱性債務收緊和地產主動調控之下建筑業(yè)產業(yè)鏈的放緩，今年基本都是在調結構，雙控，減碳，壓制房地產融資都是在調結構。明年繼續(xù)不管穩(wěn)增長而去調結構不太可能，估計明年政策會有一定程度放松，重點在穩(wěn)增長。流動性方面，2022年貨幣政策的定調仍將是穩(wěn)健的，大概率延續(xù)政治局會議“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕”的表述，貨幣政策穩(wěn)健但略偏寬松，不止有降準或還有降息。

綜上，2022年票據市場利率將穩(wěn)中變化，預期會有所上升。2022年上半年，信貸投放旺季，在穩(wěn)增長壓力之下，城投債務管控政策將相對緩和，改善當前基建投資和房地產市場的狀況，票據利率可能上升。進入下半年后，可能經濟企穩(wěn)，美國進入加息周期，經濟增長的動能或出現(xiàn)衰減，利率上升的壓力或減輕，票據市場利率有可能緩慢步入下降通道。但不排除因全球疫情、國際、國內環(huán)境變化及國內財政、貨幣政策調整對時點造成的擾動，只能邊走邊觀察，應對重于預測。同時，月度內市場價格變化也將受到期量、簽發(fā)量、貼現(xiàn)量、信貸規(guī)模調控、市場情緒等多重因素影響發(fā)生起伏，市場參與主體需謹慎判斷。

（四）順應發(fā)展新趨勢，創(chuàng)新應用全面推進

2022年，在上海票交所帶領下，票據市場參與方將繼續(xù)圍繞票據全生命周期進行創(chuàng)新，推動形成新發(fā)展格局下票據市場新優(yōu)勢，推進完善票據市場機制、組織、產品和服務模式創(chuàng)新，提升票據市場活力。一是結合新一代票據業(yè)務系統(tǒng)上線，結合普通票據可等分化簽發(fā)、流轉的功能，各家銀行進一步優(yōu)化貼現(xiàn)、票據池等業(yè)務，以提升客戶體驗為手段，降低企業(yè)票據融資難度；二是重啟標準化票據，2021年11月，國務院促進中小企業(yè)發(fā)展工作領導小組辦公室近日印發(fā)《提升中小企業(yè)競爭力若干措施》，該文件明確提到“提高供應鏈金融數字化水平，引導金融機構開展標準化票據融資業(yè)務”，鑒于此，停擺的標準化票據經主管部門重新優(yōu)化后有望恢復；三是加大票源拓展方面創(chuàng)新，在票據簽發(fā)、支付、融資、交易等環(huán)節(jié)創(chuàng)新產品設計中，不斷深化票據的功能作用，持續(xù)升級“貼現(xiàn)通”“票付通”及“供應鏈票據”產品及功能；四是推進跨境人民幣貿易融資轉讓服務平臺，該平臺一期業(yè)務包括同業(yè)代付和福費廷，但可以期待上海票據交易所在此平臺提供跨境票據簽發(fā)、流轉、貼現(xiàn)等服務，以此吸引外資進入的同時，順應新發(fā)展格局。

（五）科技賦能金融，助力票據市場發(fā)展

2022年票交所將有序推進新一代票據業(yè)務系統(tǒng)建設，實現(xiàn)票據等分化簽發(fā)；加速推進商票信批工作，加強重點風險監(jiān)測；加強供應鏈票據配套機制建設，促進供應鏈票據業(yè)務持續(xù)發(fā)展，可以料想在供應鏈票據、應收賬款票據化、流動資金貸款票據化、商業(yè)信用票據化等方面一定有新的發(fā)展。隨著票交所等市場基礎設施建設的不斷完善，銀行、供應鏈平臺等將科技賦能業(yè)務發(fā)展作用愈發(fā)顯著,票據市場經營管理會有新變化。工商銀行使用機器學習技術構建“工銀圖靈”，實現(xiàn)了對企業(yè)貼現(xiàn)意愿、企業(yè)關系的圖譜分析。浦發(fā)銀行運用知識圖譜、人工智能、機器學習等技術，使得票據支付、融資、風控更加智能化，其“智慧票據”通過知識圖譜推理、類協(xié)同過濾、社交網絡分析等大數據分析技術，挖掘潛在客戶，實現(xiàn)精準服務。中國農業(yè)銀行以票據交易數據為基礎開展客戶畫像數據分析，結合授信、評級、工商、財務、監(jiān)管等外部數據，構建模型評估客戶風險狀況，為客戶選擇、風險防控提供參考。

（六）統(tǒng)一規(guī)劃建設，完善制度基礎設施

2022年，一方面票據市場需繼續(xù)完善商票框架體系，一是要提升完善企業(yè)征信體系，全面反映各類票據征信信息，真實呈現(xiàn)企業(yè)信用全貌；二是要持續(xù)推進商票信息披露，做好信息披露參與者培訓及考核工作，及時、準確、完整披露商票信息；三是要加快推動商票評級體系建設，為投資者提供公正、客觀的票據評級信息；四是要研究構建票據信用監(jiān)管機制，票據監(jiān)管部門應積極創(chuàng)新監(jiān)管理念及方式，確保票據信用數據真實、可靠，促進票據市場健康發(fā)展；五是要盡快推進商票擔保機制建設，發(fā)揮好財政、工信、稅收等部門以及地方政府的合力，引入國家或地方擔?；馂橹攸c企業(yè)、小微企業(yè)提供商票擔保，進一步發(fā)揮信用擔保對實體經濟的支持。

另一方面票據市場還需推進綠色票據發(fā)展，一是明確綠色票據的概念，建議由央行或上海票交所設定統(tǒng)一定義；二是推進統(tǒng)一構建綠色票據標準體系，改變綠色票據各地標準不一、大范圍推廣難的現(xiàn)狀，建議由央行或上海票交所設定統(tǒng)一認定標準；三是建議設立綠色票據權威認定機制與機構，統(tǒng)一分析、評價并認定綠色票據主體及有關票據行為；四是建議設立綠色票據信息披露機制，定期披露綠色票據開立、融資、兌付等信息，提升綠色票據市場透明度；五是完善綠色票據相關系統(tǒng)建設，實現(xiàn)綠色票據在全生命周期的可識別性。

最后，票據市場需朝著統(tǒng)一化方向發(fā)展，一是進一步完善供應鏈票據的頂層設計、明確其法律地位、強化其監(jiān)管框架，以推動供應鏈票據健康規(guī)范發(fā)展；二是推動市場評級機構、擔保機構、經紀機構的培育，構建多元、專業(yè)、互補的市場參與者體系；三是進一步增強市場透明度，在現(xiàn)有商票信息披露的基礎上，補充市場基礎設施主動披露機制，避免出現(xiàn)漏批等情況。

（七）統(tǒng)籌內外監(jiān)管，加強風險管理能力

作為重要的金融市場，結合當前及未來一段時間經濟形勢，票據市場需防范外部風險和內生風險。一是有關機構加強對國際形勢、經濟規(guī)劃及產業(yè)政策的研判，引導市場參與者預期；二是票交所加強風險監(jiān)測及預警機制，及時跟蹤、分析市場參與者行為，有效履行監(jiān)測職能，及時預警異常情況，強化監(jiān)測結果運用；三是監(jiān)管機構加強風險干預，對已暴露或可能暴露風險的企業(yè)或行業(yè)加以限制，通過控制其票據業(yè)務行為，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線；四是建議強化風險工具創(chuàng)新，探索研究票據市場利率風險、信用風險衍生產品，為市場參與者提供多樣化的避險工具。

（八）產學研一體化，應用研究上新臺階

新時代票據市場發(fā)展日新月異，既充滿了挑戰(zhàn)，也充滿著機遇，未來票據市場發(fā)展應加強理論創(chuàng)新，持續(xù)推進票據應用理論水平再上新臺階，推動應用成果轉化，為票據市場長期、穩(wěn)健、創(chuàng)新、規(guī)范、有序發(fā)展提供智庫支持。未來，應加快研究建立具有中國特色的票據理論與應用體系，做好票據市場未來走向的頂層設計，引領我國票據市場健康發(fā)展，推動新時代背景下完善票據法律法規(guī)等制度的研究工作。應持續(xù)強化票據研究加強票據法律法規(guī)的研究，加強票據全生命周期及經緯度研究，加強商票信用及服務經濟研究，加強票據創(chuàng)新及衍生產品研究，加強票據服務中小微企業(yè)、民營經濟、農業(yè)新經濟主體研究，加強票據市場與貨幣、資本等市場關聯(lián)研究，加強票據市場價格研究，加強票據風險防范研究，加強票據史研究，加強票據發(fā)展研究。期待發(fā)揮中國金融學會作用，加強票據市場宣傳，強化中國票據市場理論研究；期待發(fā)揮高校作用，加強票據市場人才培養(yǎng)，為票據市場的可持續(xù)發(fā)展輸送源源不斷的新生力量；期待票據市場繁榮發(fā)展，理論、制度、創(chuàng)新再上新臺階。

來源：江西財經大學九銀票據研究院

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