摘要：2021年，在新冠疫情散發(fā)多發(fā)、宏觀經(jīng)濟(jì)面臨多重壓力的情況下，票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增，票據(jù)利率總體下降，在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈循環(huán)以及降低企業(yè)融資成本等方面發(fā)揮了積極作用。全年票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量167.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.87%。其中，承兌金額24.15萬(wàn)億元，增長(zhǎng)9.32%；背書金額56.56萬(wàn)億元，增長(zhǎng)19.84%；貼現(xiàn)金額15.02萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.93%；轉(zhuǎn)貼現(xiàn)金額46.94萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.41%；回購(gòu)金額22.98萬(wàn)億元，增長(zhǎng)14.98%。全年轉(zhuǎn)貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為2.62%，同比下降9個(gè)基點(diǎn)；貼現(xiàn)利率為2.85%，下降13個(gè)基點(diǎn)；質(zhì)押式回購(gòu)利率為2.15%，上升28個(gè)基點(diǎn)。

一票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況

2021年，票據(jù)市場(chǎng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，票據(jù)利率總體下降，市場(chǎng)發(fā)展質(zhì)效不斷提高。承兌背書金額同比增長(zhǎng)，票據(jù)支付功能持續(xù)增強(qiáng)；票據(jù)融資業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有力，創(chuàng)新產(chǎn)品運(yùn)用廣泛深入；轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易較為活躍，回購(gòu)交易保持較快增長(zhǎng)；轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和貼現(xiàn)利率同比下降，回購(gòu)利率則隨同貨幣市場(chǎng)利率有所回升。

（一）承兌背書業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)，票據(jù)支付功能不斷增強(qiáng)

1.承兌金額平穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)有和股份制銀行帶動(dòng)作用較為明顯。在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨多重壓力、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難增加的情況下，票據(jù)的延期支付功能更加契合銀企訴求，推動(dòng)承兌業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2021年，全市場(chǎng)承兌金額24.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.32%。其中，銀票承兌20.35萬(wàn)億元，增長(zhǎng)10.19%；商票承兌3.80萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.85%。分機(jī)構(gòu)類型看，全年國(guó)有銀行承兌金額同比增長(zhǎng)12.96%，高于全市場(chǎng)銀票承兌金額增速2.77個(gè)百分點(diǎn)；股份制銀行承兌金額同比增長(zhǎng)10.79%，高于全市場(chǎng)平均增速0.60個(gè)百分點(diǎn)；城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)承兌金額增速分別為8.49%和6.93%，較全市場(chǎng)平均增速分別低1.70個(gè)和3.26個(gè)百分點(diǎn)。

2.背書金額增長(zhǎng)較快，“票付通”業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。2021年，全市場(chǎng)背書金額56.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.84%。其中，銀票背書53.59萬(wàn)億元，增長(zhǎng)20.38%；商票背書2.97萬(wàn)億元，增長(zhǎng)10.82%。同時(shí)，在應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展、市場(chǎng)環(huán)境不斷改善的情況下，“票付通”業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增長(zhǎng)。截至年末，“票付通”累計(jì)對(duì)接平臺(tái)44個(gè)，簽約企業(yè)3025戶，合計(jì)發(fā)起票據(jù)支付2.12萬(wàn)筆，支付金額610.90億元，較上年末增長(zhǎng)283.71%。

（二）票據(jù)融資業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有力，創(chuàng)新產(chǎn)品運(yùn)用廣泛深入

1.貼現(xiàn)金額增長(zhǎng)較快。在有效信貸需求相對(duì)不足、票據(jù)貼現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)明顯的情況下，銀企雙方更加倚重票據(jù)貼現(xiàn)開展融資，推動(dòng)貼現(xiàn)金額保持較快增長(zhǎng)。2021年，全市場(chǎng)貼現(xiàn)金額15.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.93%。其中，銀票貼現(xiàn)13.80萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.43%；商票貼現(xiàn)1.22萬(wàn)億元，增長(zhǎng)17.98%。分機(jī)構(gòu)類型看，國(guó)有銀行、城商行貼現(xiàn)金額同比分別增長(zhǎng)14.96%和13.66%，較全市場(chǎng)平均增速分別高3.03個(gè)和1.73個(gè)百分點(diǎn)；股份制銀行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)金額同比分別增長(zhǎng)10.97%和2.81%，較全市場(chǎng)平均增速分別低0.96個(gè)和9.12個(gè)百分點(diǎn)。

2.創(chuàng)新產(chǎn)品運(yùn)用廣泛深入。隨著系統(tǒng)功能不斷完善、市場(chǎng)認(rèn)知度持續(xù)提升等，“貼現(xiàn)通”業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，在便利企業(yè)貼現(xiàn)、降低融資成本方面發(fā)揮了積極作用。截至年末，“貼現(xiàn)通”累計(jì)服務(wù)企業(yè)1.40萬(wàn)家，累計(jì)達(dá)成貼現(xiàn)意向突破1000億元，同比增長(zhǎng)195.95%。同時(shí)，線上化、智能化的“秒貼”類貼現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新在更大范圍內(nèi)得到推廣運(yùn)用，使得更多企業(yè)能夠享受到“線下不用跑，資金秒到賬”的票據(jù)貼現(xiàn)服務(wù)。此外，在大力發(fā)展貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的同時(shí)，商業(yè)銀行積極開展票據(jù)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，年末全市場(chǎng)票據(jù)質(zhì)押余額達(dá)到1.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.70%，有效盤活企業(yè)票據(jù)資產(chǎn)，助力企業(yè)解決資金周轉(zhuǎn)難題。

（三）轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易金額增勢(shì)平穩(wěn)，回購(gòu)交易金額增長(zhǎng)較快

1.轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易金額有所增長(zhǎng)。2021年，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易金額46.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.41%。其中，銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易42.07萬(wàn)億元，增長(zhǎng)2.70%；商票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易4.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)54.74%。剔除內(nèi)部交易，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有銀行和城商行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易同比分別增長(zhǎng)38.47%、24.07%和16.77%，股份制銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易基本持平，資管類產(chǎn)品轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易同比下降26.81%。

2.回購(gòu)交易金額保持較快增長(zhǎng)。2021年，票據(jù)回購(gòu)交易金額22.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.98%。其中，質(zhì)押式回購(gòu)21.70萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.06%；買斷式回購(gòu)1.28萬(wàn)億元，增長(zhǎng)187.53%。經(jīng)過(guò)2019、2020年的高速發(fā)展，票據(jù)回購(gòu)業(yè)務(wù)增速自然回落。分機(jī)構(gòu)類型看，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和國(guó)有銀行回購(gòu)交易金額同比分別增長(zhǎng)33.76%和15.91%，股份制銀行和城商行同比分別增長(zhǎng)10.74%和6.88%。從資金融入和融出方向看，城商行和證券公司是主要的資金融入方，國(guó)有銀行和股份制銀行是主要的資金融出方；農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)則由上年的資金凈融出轉(zhuǎn)變?yōu)閮羧谌搿?/span>

（四）轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和貼現(xiàn)利率同比下降，回購(gòu)利率同比回升

1.轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率有所下降，存在與同業(yè)存單利差倒掛現(xiàn)象。2021年，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為2.62%，同比下降9個(gè)基點(diǎn)。其中，銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為2.56%，下降9個(gè)基點(diǎn)；商票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為3.16%，下降42個(gè)基點(diǎn)。從全年走勢(shì)看，2月轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率達(dá)到3.27%的年內(nèi)高位，其后整體逐步走低，12月轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.91%，創(chuàng)票交所成立以來(lái)新低。同時(shí)，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)與同業(yè)存單的利差倒掛，且自下半年以來(lái)總體呈擴(kuò)大趨勢(shì)。另外，由于有效信貸需求不足、內(nèi)外部考核壓力加大等，年末銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買入票據(jù)特別是銀票需求旺盛，帶動(dòng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率大幅下降。12月，銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為1.76%，較上月下降44個(gè)基點(diǎn)。

2.貼現(xiàn)利率同步下降，有效降低企業(yè)融資成本。2021年，全市場(chǎng)貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為2.85%，同比下降13個(gè)基點(diǎn)。其中，銀票貼現(xiàn)利率為2.73%，下降13個(gè)基點(diǎn)；商票貼現(xiàn)利率為4.20%，下降20個(gè)基點(diǎn)。從全年看，貼現(xiàn)利率與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率走勢(shì)基本一致，2月貼現(xiàn)利率達(dá)到3.72%的高位，其后總體呈逐步下行趨勢(shì)，12月降至2.09%，創(chuàng)票交所成立以來(lái)新低。在貼現(xiàn)利率持續(xù)下行的情況下，票據(jù)貼現(xiàn)與一般貸款之間的利差擴(kuò)大，有效降低企業(yè)融資成本。全年貼現(xiàn)利率較LPR（1年期）均值低100個(gè)基點(diǎn)，利差同比擴(kuò)大7個(gè)基點(diǎn)，為企業(yè)節(jié)約融資成本超過(guò)1000億元。

3.回購(gòu)利率同比上升，與貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)較為一致。2021年，全市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率為2.15%，同比上升28個(gè)基點(diǎn)；買斷式回購(gòu)加權(quán)平均利率為2.14%，同比上升12個(gè)基點(diǎn)。從全年走勢(shì)看，除年初、年末等特殊時(shí)點(diǎn)，票據(jù)質(zhì)押式回購(gòu)和買斷式回購(gòu)利率與貨幣市場(chǎng)主要利率走勢(shì)較為一致。1天期的質(zhì)押式回購(gòu)利率與DR001的相關(guān)系數(shù)為0.92，7天期的質(zhì)押式回購(gòu)利率與DR007的相關(guān)系數(shù)為0.79。

二票據(jù)市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況

（一）企業(yè)用票保持較快增長(zhǎng)，票據(jù)服務(wù)中小微企業(yè)導(dǎo)向突出

2021年，用票企業(yè)家數(shù)達(dá)到318.89萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)17.72%；企業(yè)用票金額達(dá)到95.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.75%。票據(jù)市場(chǎng)服務(wù)中小微企業(yè)的導(dǎo)向突出，有力支持中小微企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、健康發(fā)展。全年中小微企業(yè)用票企業(yè)家數(shù)達(dá)到314.73萬(wàn)家，占比98.70%；中小微企業(yè)用票金額達(dá)到69.10萬(wàn)億元，占比72.19%。同時(shí)，在票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新加快、銀行票據(jù)業(yè)務(wù)服務(wù)下沉的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)與中小微企業(yè)需求的契合度進(jìn)一步提高，票據(jù)平均面額進(jìn)一步下降。2021年，銀票平均面額為80.44萬(wàn)元，同比下降5.83%；商票平均面額為108.57萬(wàn)元，同比下降12.94%。

（二）重點(diǎn)行業(yè)用票保障有力，有效貫徹宏觀政策導(dǎo)向

2021年，票據(jù)市場(chǎng)各類主體圍繞重點(diǎn)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式和服務(wù)方式，有力提升票據(jù)業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的協(xié)同性和契合度，為推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等發(fā)揮了積極作用。全年來(lái)看，全市場(chǎng)共有26個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)用票金額同比增長(zhǎng)，覆蓋面達(dá)86.67%，其中，商務(wù)服務(wù)、有色金屬、建筑裝修等7個(gè)主要用票行業(yè)用票金額合計(jì)54.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.63%，增速較全市場(chǎng)平均增速高0.88個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，基礎(chǔ)科學(xué)研究、醫(yī)藥生物行業(yè)延續(xù)上年較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，用票金額同比分別增長(zhǎng)29.93%和17.19%，增速較全市場(chǎng)分別高14.18個(gè)和1.44個(gè)百分點(diǎn)。

（三）票據(jù)服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展，東部地區(qū)用票增長(zhǎng)較為突出

2021年，東部地區(qū)用票金額62.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.23%；中部地區(qū)和西部地區(qū)用票金額分別為15.75萬(wàn)億元和13.36萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)9.14%和16.35%；東北地區(qū)用票金額4.27萬(wàn)億元，同比下降5.08%。東部地區(qū)，特別是長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好、受疫情影響小，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用票恢復(fù)較快，疊加多項(xiàng)票據(jù)市場(chǎng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新在東部地區(qū)率先落地，票據(jù)業(yè)務(wù)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)同性強(qiáng)，東部地區(qū)用票規(guī)模處于領(lǐng)先地位，在全國(guó)各地區(qū)的票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展中的示范引領(lǐng)作用也較為明顯。

（四）商票信息披露制度順利實(shí)施，有效優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)

2021年8月1日，商票信息披露制度正式施行，票據(jù)市場(chǎng)信用體系建設(shè)邁出重要一步。在人民銀行總行的指導(dǎo)及人民銀行分支機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)成員的大力支持下，年末商票信息披露平臺(tái)注冊(cè)企業(yè)4.70萬(wàn)余家，對(duì)商票承兌企業(yè)的覆蓋率達(dá)到87.66%，承兌信息披露率也由8月末的77.35%提高到年末的94.00%。市場(chǎng)生態(tài)得到明顯改善、信用約束機(jī)制初步形成，商票流轉(zhuǎn)過(guò)程中的信息不對(duì)稱顯著降低，商票支付和融資功能有所增強(qiáng)。2021年，未貼現(xiàn)商票的換手率到2.83，同比上升16.00%；年末商票的貼現(xiàn)承兌比達(dá)到38.14%，較上年同期提高6.34個(gè)百分點(diǎn)。

（五）供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，發(fā)展成效不斷顯現(xiàn)

供應(yīng)鏈票據(jù)是票交所落實(shí)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈有效循環(huán)、推動(dòng)供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新發(fā)展的具體舉措。在2020年4月推出供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)的基礎(chǔ)上，票交所于2021年8月對(duì)平臺(tái)核心功能進(jìn)行了升級(jí)，截至年末，共有3000多家企業(yè)登記注冊(cè)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)金額合計(jì)671.63億元。隨著供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)功能的完善以及各類機(jī)構(gòu)參與度的提升，供應(yīng)鏈票據(jù)在提高企業(yè)融資可得性等方面的優(yōu)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)。截至年末，供應(yīng)鏈票據(jù)貼現(xiàn)金額和承兌金額的比值為65.96%，供應(yīng)鏈票據(jù)單筆貼現(xiàn)金額在1000萬(wàn)元以下的筆數(shù)占比47.96%，面額最小的為891.15元，小額票據(jù)貼現(xiàn)融資效率有所提高。

三趨勢(shì)展望

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2022年我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)。近期召開的人民銀行工作會(huì)議也強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，精準(zhǔn)加大重點(diǎn)領(lǐng)域金融支持力度。票據(jù)市場(chǎng)作為直接聯(lián)系貨幣政策和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融市場(chǎng)，政策傳導(dǎo)效率高、直達(dá)性強(qiáng)，在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈循環(huán)以及支持中小微企業(yè)發(fā)展等方面具有較大潛力。在新的一年里，隨著新一代票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)上線運(yùn)行，商票信息披露制度深入推進(jìn)，供應(yīng)鏈票據(jù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)增量擴(kuò)面和信息服務(wù)產(chǎn)品逐步向市場(chǎng)推出等，票據(jù)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展將邁上新臺(tái)階，各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，有力支持中小微企業(yè)健康發(fā)展，并將在構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)、推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展等方面發(fā)揮更加重要的作用。

注：

[1] 分機(jī)構(gòu)類型的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易金額按照買入和賣出雙邊統(tǒng)計(jì)。

[2] 分機(jī)構(gòu)類型的回購(gòu)交易金額按照正回購(gòu)和逆回購(gòu)雙邊統(tǒng)計(jì)。

[3] 用票企業(yè)家數(shù)指報(bào)告期開展簽發(fā)（承兌）、背書和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的企業(yè)家數(shù)合計(jì)數(shù)。

[4] 企業(yè)用票金額指報(bào)告期企業(yè)票據(jù)簽發(fā)（承兌）、背書和貼現(xiàn)金額合計(jì)數(shù)。

[5] 為更清晰地刻畫各行業(yè)的用票情況，在《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類（2017）》的基礎(chǔ)上，我們按照最終產(chǎn)品類型對(duì)用票企業(yè)所屬的“行業(yè)小類”進(jìn)行了重新歸類，最終形成30個(gè)新的“行業(yè)板塊”。

[6] 票據(jù)換手率=背書次數(shù)/(報(bào)告期末承兌張數(shù)余額-報(bào)告期末貼現(xiàn)張數(shù)余額)。

來(lái)源：上海票據(jù)交易所

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