人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法（征求意見稿）》后，筆者相繼做了承兌篇和貼現(xiàn)篇的解讀，現(xiàn)就商票篇進行解讀。新辦法增加商票相關內(nèi)容11條，新增商票相關章節(jié)1章。

關鍵詞：信息披露、票據(jù)評級、發(fā)展時期

1、加強信息披露管控

意見稿新增 第五章 信息披露，共計6條。

分析：該章為新增條款，皆在加強商票和財票信息披露管控，從企業(yè)承兌披露、銀行貼現(xiàn)融資、事后監(jiān)控進行了全流程管理。

根據(jù)《商業(yè)承兌匯票信息披露操作細則》規(guī)定，商票的承兌企業(yè)和財務公司于2021年8月1日起正式按此細則進行操作，而本意見稿引入和呼應了細則相關內(nèi)容，再次明確了信批規(guī)則需嚴格執(zhí)行。截至當前，票據(jù)信息披露平臺累計注冊企業(yè)48752家，累計注冊財務公司237家，累計披露金額超2萬億元，新承兌商票逾期顯著下降，票據(jù)的商業(yè)信用得到逐步改善。

2、票據(jù)評級有望加快落地

意見稿新增 第三十條 商業(yè)匯票的承兌人為非上市公司、在債券市場無信用評級的，鼓勵商業(yè)匯票流通前由信用評級機構(gòu)對承兌人進行信用評級，并通過中國人民銀行認可的途徑披露。

分析：該條為新增條款，皆在推動票據(jù)評級加快實施。當前，我國中小企業(yè)信用環(huán)境尚不健全，市場缺乏專業(yè)的票據(jù)評級機制，使得商票簽發(fā)市場的參與者以大型企業(yè)集團為主，很多優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)被排除在外，影響了票據(jù)市場的橫向發(fā)展。如此條能夠?qū)嵤?，必將?guī)范中小企業(yè)的商業(yè)信用，提升承兌、支付和貼現(xiàn)規(guī)模，緩解部分中小企業(yè)資金缺口，助力商票市場規(guī)模的快速增長。

3、商票將迎來大發(fā)展時期

分析：從國外經(jīng)驗看，票據(jù)市場基本遵循了從銀票為主導向商票為主導轉(zhuǎn)變的發(fā)展規(guī)律。結(jié)合我國票據(jù)市場國情，我國商票市場大體要經(jīng)歷三個階段：銀企信用捆綁階段、銀企信用分離階段、商業(yè)信用自主發(fā)展階段。在商票發(fā)展初期是銀企信用捆綁階段；現(xiàn)在是第二個階段；當商票信用評級體系發(fā)展到相對完善，商票的承兌人數(shù)據(jù)披露齊全真實有效時，資金方能夠自主實現(xiàn)對商票信用風險的辨別，進行合理定價、索取合理的風險補償，商業(yè)信用即脫離銀行信用進入自主發(fā)展階段。

預測：本次征求意見稿影響下，承兌企業(yè)會特別注重商業(yè)信用的建立，以期不斷提高所承兌票據(jù)的市場接受度。未來我國在商票評級、信息披露、科技內(nèi)嵌等建設社會信用體系上逐步完善后，商票也將會占據(jù)整個票據(jù)市場的主導地位。

來源：普蘭金服

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