作者｜江西財(cái)經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院執(zhí)行院長肖小和

來源｜證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

近期，央行下發(fā)了《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法》(中國人民銀行中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)令〔2022〕第4號(hào))(以下簡稱《辦法》)，這是該辦法自1997年正式下發(fā)以來，時(shí)隔25年的首次全面修訂，共八章四十二條?，F(xiàn)解讀如下：

　一、《辦法》修訂的意義

一是適應(yīng)票據(jù)市場發(fā)展的需要

　　《辦法》的出臺(tái)對(duì)票據(jù)市場意義重大，一是重新定義了商業(yè)匯票內(nèi)含及期限，為票據(jù)市場未來發(fā)展重新明確了發(fā)展目標(biāo)及發(fā)展路徑；二是明確了總體風(fēng)險(xiǎn)管控框架及管理內(nèi)容，特別是提出了承兌余額及保證金余額等兩項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)，進(jìn)一步提升了票據(jù)市場透明度，規(guī)范票據(jù)市場發(fā)展方向；三是明確了基礎(chǔ)設(shè)施、電票及供應(yīng)鏈票據(jù)的定位，為票據(jù)市場供應(yīng)鏈票據(jù)及數(shù)字化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)；四是拓寬了發(fā)展空間，回歸真實(shí)交易，同時(shí)，首次提出發(fā)展票據(jù)經(jīng)紀(jì)等要求，為進(jìn)一步服務(wù)經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)創(chuàng)新、活躍票據(jù)市場創(chuàng)造了條件。

　　二是服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需要

　　票據(jù)信息披露系統(tǒng)上線后，票據(jù)市場透明度不斷提升，在此背景下，《辦法》的出臺(tái)將使票據(jù)信用屬性被提升至前所未有的高度，有利于進(jìn)一步完善銀行信用體系，大大改善商業(yè)信用環(huán)境?？紤]到商業(yè)匯票主要用于境內(nèi)企業(yè)，信用環(huán)境的整體提升，有助于增強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)綜合實(shí)力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升經(jīng)濟(jì)總體效率與質(zhì)量。

　　三是服務(wù)中小微企業(yè)及供應(yīng)鏈經(jīng)濟(jì)的需要

　　《辦法》縮短了票據(jù)期限由最長一年改為6個(gè)月，將有力推動(dòng)應(yīng)收賬款及應(yīng)付賬款票據(jù)化進(jìn)程，縮短供應(yīng)鏈應(yīng)收應(yīng)付期限，避免出現(xiàn)大企業(yè)或核心企業(yè)惡意拖欠中小企業(yè)款項(xiàng)的情況，改善中小微企業(yè)支付及融資環(huán)境，加快供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)效率，暢通供應(yīng)鏈內(nèi)物流、資金流及信息流，助力整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

　　四是創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要

　　《辦法》對(duì)待創(chuàng)新持正面積極的態(tài)度，其中所提到的電子商業(yè)匯票、財(cái)務(wù)公司承兌匯票、信息披露等均為票據(jù)市場在不同時(shí)期的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。供應(yīng)鏈票據(jù)、綠色票據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)等創(chuàng)新產(chǎn)品代表著票據(jù)市場發(fā)展方向，《辦法》的出臺(tái)有利于推動(dòng)相關(guān)機(jī)構(gòu)、相關(guān)部門，加大對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的投入，不斷優(yōu)化創(chuàng)新產(chǎn)品性能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。

　二、有關(guān)章節(jié)條款解讀

　(一)總體解讀

　　1.《辦法》與1997年發(fā)布的上一版相比，第一個(gè)顯著區(qū)別在于名稱上，此次修訂直接命名為“辦法”，并以央行及銀保監(jiān)會(huì)令的形式發(fā)布；而上一版為“暫行辦法”，說明票據(jù)市場發(fā)展已經(jīng)成為金融市場不可缺和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要工具。

　　2.上一版《暫行辦法》偏重于業(yè)務(wù)管理，新版《辦法》偏重于規(guī)范管理。這與兩份制度出臺(tái)的時(shí)代背景有關(guān)，1997年票據(jù)市場還不成熟，參與者對(duì)票據(jù)產(chǎn)品不太了解，銀行管理較為粗放，制度更偏重于對(duì)產(chǎn)品的管理；2022年票據(jù)市場已較為成熟，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)前期暴露較多，銀行管理已逐步精細(xì)化，已無需過多強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，更需要從宏觀層面引導(dǎo)市場規(guī)范發(fā)展。

　　(二)“第一章總則”解讀

　　1.《辦法》對(duì)商業(yè)匯票進(jìn)行了重新定義，將電子商業(yè)匯票加入定義中，對(duì)票據(jù)數(shù)字化未來發(fā)展意義深遠(yuǎn)。

　　2.《辦法》新增了財(cái)務(wù)公司承兌的商業(yè)匯票，將商業(yè)匯票從兩類增加為三類，細(xì)分商業(yè)匯票類別有利于推動(dòng)票據(jù)市場的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)管控進(jìn)一步精細(xì)化。

　　(三)“第二章承兌”解讀

　　1.要求辦理票據(jù)承兌、貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)需要有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，與《票據(jù)法》的提法保持一致?！掇k法》進(jìn)一步提出“承兌的金額應(yīng)當(dāng)與真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系、承兌申請(qǐng)人的償付能力相匹配”，確保票據(jù)市場服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，避免出現(xiàn)過度融資以及票據(jù)投機(jī)等情況。

　　2.規(guī)范了參與主體的范圍，一是明確各類商業(yè)匯票的承兌主體范圍，銀票為銀行和農(nóng)村信用合作社承兌的商業(yè)匯票；財(cái)務(wù)公司承兌匯票為企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司承兌的商業(yè)匯票；商票為銀行、農(nóng)村信用合作社、財(cái)務(wù)公司以外的法人或非法人組織承兌的商業(yè)匯票。二是特別定義了“銀行”的范圍(銀行指政策性開發(fā)性銀行、商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行)，以確?！掇k法》能有效落地，不被曲解。

　　3.明確了供應(yīng)鏈票據(jù)的地位?！掇k法》第五條明確“供應(yīng)鏈票據(jù)屬于電子商業(yè)匯票”，為供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)展掃清了制度障礙，有利于供應(yīng)鏈內(nèi)中小企業(yè)與票據(jù)市場對(duì)接，為供應(yīng)鏈持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營與發(fā)展提供了金融支持。

　　(四)“第三章貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)”解讀

　　1.《辦法》第十四條提到“申請(qǐng)貼現(xiàn)的商業(yè)匯票持票人應(yīng)為自然人、在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的法人及其分支機(jī)構(gòu)和非法人組織”。首次正式提出自然人可以作為持票人申請(qǐng)貼現(xiàn)，具有實(shí)踐意義，有利于票據(jù)市場發(fā)展，期待后續(xù)央行出臺(tái)細(xì)則進(jìn)一步明確。

　　2.雖然轉(zhuǎn)貼現(xiàn)在《辦法》中著墨不多，但要求轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)按照人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)票據(jù)交易有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，可能未來還會(huì)進(jìn)一步出臺(tái)相關(guān)要求，以促進(jìn)票據(jù)市場創(chuàng)新，通過活躍的二級(jí)市場交易助推一級(jí)市場發(fā)展，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　3.《辦法》首次提出票據(jù)經(jīng)紀(jì)的概念，明確經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)為金融機(jī)構(gòu)，并著重提到票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具有專業(yè)的從業(yè)人員，這是票據(jù)市場的一大突破，有利于活躍票據(jù)市場，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支付與融資效率，改善企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理。未來期待央行出臺(tái)相關(guān)細(xì)則，以促進(jìn)票據(jù)市場繁榮發(fā)展。

　　(五)“第四章風(fēng)險(xiǎn)控制”解讀

　　1.《辦法》第四章為風(fēng)險(xiǎn)控制章節(jié)，提出了最高承兌余額占比及保證金余額占比等兩項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo)，一是在一定程度上規(guī)范了票據(jù)承兌業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模，促進(jìn)商業(yè)銀行合理分配資產(chǎn)負(fù)債比率，防止部分商業(yè)銀行或財(cái)務(wù)公司對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)過分依賴。同時(shí)，比例管理實(shí)事求實(shí)，既留有空間，又賦予辦法修改部門調(diào)整的余地；二是兩項(xiàng)指標(biāo)盡管主要針對(duì)銀票及財(cái)務(wù)公司承兌匯票，但為商票發(fā)展提供了空間，也為對(duì)商票的規(guī)范管理提供了新的思路。

　　2.《辦法》分門別類對(duì)銀票、商票、財(cái)務(wù)公司承兌匯票承兌人，以及貼現(xiàn)人、貼現(xiàn)申請(qǐng)人準(zhǔn)入要求進(jìn)行了明確而細(xì)致的規(guī)定，總結(jié)了包商銀行、寶塔財(cái)務(wù)以及部分房地產(chǎn)開發(fā)商票據(jù)案例的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。一是針對(duì)不同承兌主體要求有所差異，如對(duì)于財(cái)務(wù)公司承兌還要求評(píng)價(jià)集團(tuán)的信用水平，較銀票承兌要求更高；二是對(duì)承兌人嚴(yán)格要求信息披露，有利于凈化票據(jù)市場，維護(hù)市場秩序；三是相關(guān)準(zhǔn)入要求的制定，避免了票據(jù)市場出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，更好保障了票據(jù)持票人的權(quán)益。

　　3.票據(jù)期限從1年重新調(diào)回6個(gè)月，凸顯了票據(jù)的支付功能與資金屬性和交易屬性，進(jìn)一步強(qiáng)化了票據(jù)支付性、流動(dòng)性，加快了票據(jù)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。

　　4.結(jié)合《辦法》中關(guān)于準(zhǔn)入要求、信息披露、監(jiān)督管理等要求，說明央行希望參與主體構(gòu)建體系化的票據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)管控框架，有利于票據(jù)市場健康發(fā)展。

　　(六)“第五章信息披露”解讀

　　1.《辦法》將信息披露提升至前所未有的高度，除在準(zhǔn)入要求中明確提出信息披露要求外，專門為信息披露辟出專門章節(jié)詳細(xì)規(guī)定披露原則、披露途徑、披露監(jiān)測及其他披露要求，說明央行、銀保監(jiān)會(huì)對(duì)票據(jù)市場極為重視，對(duì)增強(qiáng)票據(jù)市場透明度，提升票據(jù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的迫切心情。

　　2.《辦法》下發(fā)的同日，上海票據(jù)交易所發(fā)布了《商業(yè)匯票信息披露操作細(xì)則》，確保了信息披露工作的無縫銜接。

　　3.《辦法》第三十條鼓勵(lì)非上市公司、債券市場無主體評(píng)級(jí)企業(yè)開展主體信用評(píng)級(jí)，一方面有利于票據(jù)信息披露開展；另一方面有利于規(guī)范企業(yè)信用行為，培育信用評(píng)級(jí)理念，為未來的商業(yè)匯票評(píng)級(jí)奠定基礎(chǔ)，并利于推進(jìn)覆蓋全社會(huì)的信用信息及信用體系建設(shè)。

　　(七)“第六章監(jiān)督管理”解讀

　　《辦法》明確了票據(jù)市場監(jiān)管部門及基礎(chǔ)設(shè)施的職責(zé)，分清監(jiān)管職責(zé)有利于理清監(jiān)管部門管理邊界，各司其職、共同推進(jìn)票據(jù)市場合規(guī)、有序發(fā)展，避免出現(xiàn)監(jiān)管缺位、重復(fù)監(jiān)管以及監(jiān)管意見相左等情況。

　　(八)“第七章法律責(zé)任”解讀

　　《辦法》針對(duì)未按規(guī)披露承兌信息、違規(guī)擅自從事票據(jù)貼現(xiàn)、辦理無真實(shí)貿(mào)易背景和債權(quán)債務(wù)關(guān)系承兌或貼現(xiàn)等五類行為，提出了相應(yīng)的處置要求，表明了央行及銀保監(jiān)會(huì)規(guī)范發(fā)展票據(jù)市場的決心。

　　(九)“第八章附則”解讀

　　《辦法》明確將于2023年1月1日起正式施行，并特別規(guī)定第二十四條(金融機(jī)構(gòu)兩項(xiàng)風(fēng)控指標(biāo))于2024年1月1日起正式施行，為金融機(jī)構(gòu)及票據(jù)市場留下了充足的準(zhǔn)備時(shí)間。

　三、未來展望

(一)從修訂《票據(jù)法》角度看

　　《辦法》是修改《票據(jù)法》的前期制度準(zhǔn)備，可以通過評(píng)估《辦法》的實(shí)施效果，為《票據(jù)法》修訂提供參考，以確保《票據(jù)法》的修訂符合經(jīng)濟(jì)形勢及市場發(fā)展需求，促進(jìn)票據(jù)更好服務(wù)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　(二)從企業(yè)信用評(píng)估角度看

　　票據(jù)信息披露是企業(yè)信用評(píng)估的重要組成部分，《辦法》進(jìn)一步明確了信息披露的必要性與重要性，尤其是鼓勵(lì)非上市公司、債券市場無主體評(píng)級(jí)企業(yè)開展主體信用評(píng)級(jí)，有利于未來企業(yè)信用信息大數(shù)據(jù)及信用信息集成化、數(shù)字化、應(yīng)用化發(fā)展和票據(jù)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的開展。

　　(三)從票據(jù)數(shù)字化角度看

　　《辦法》肯定了電子商業(yè)匯票、供應(yīng)鏈票據(jù)等票據(jù)領(lǐng)域的數(shù)字化成果，體現(xiàn)了鼓勵(lì)創(chuàng)新的積極態(tài)度，為未來票據(jù)市場整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型、數(shù)字化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　(四)從風(fēng)險(xiǎn)控制角度看

　　《辦法》在票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管控方面涉及較多，相關(guān)措施較為具體，具備可實(shí)施性。但需要注意的是，類票據(jù)業(yè)務(wù)(電子債權(quán)憑證)仍在票據(jù)體外運(yùn)行，未來對(duì)票據(jù)市場將形成新的影響，此類業(yè)務(wù)的監(jiān)管部門不十分明確，難以控制其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能將在一定程度上對(duì)沖《辦法》的影響。

　　(五)從市場變化角度看

　　1.從總體上看票據(jù)市場將有個(gè)適應(yīng)過程，在一定時(shí)間內(nèi)可能存在業(yè)務(wù)量緩增或減少的趨勢，相應(yīng)的調(diào)整完成后，將會(huì)很快重新呈現(xiàn)增長的態(tài)勢，尤其是對(duì)于中小微以及供應(yīng)鏈企業(yè)來說適應(yīng)期相對(duì)較快。

　　2.票據(jù)支付結(jié)算屬性將得到提升，短期融資將成為重點(diǎn)，尤其是應(yīng)收賬款票據(jù)化進(jìn)程將加快，有利于壓縮中小企業(yè)應(yīng)收賬款賬期，減少其資金被占用。

　　3.貼現(xiàn)波動(dòng)性會(huì)降低，波動(dòng)幅度會(huì)進(jìn)一步壓縮。

　　4.票據(jù)交易要求將會(huì)更高，票據(jù)衍生品、票據(jù)創(chuàng)新將成為票據(jù)市場發(fā)展的重點(diǎn)。

　　5.票據(jù)信用功能將進(jìn)一步發(fā)揮作用。企業(yè)與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)渡過調(diào)整期并熟悉《辦法》要求后，票據(jù)信用將會(huì)成為服務(wù)企業(yè)支付性、流動(dòng)性、調(diào)整銀行流動(dòng)性的重要工具之一。

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