銀行承兌匯票與國內(nèi)信用證是結(jié)算領(lǐng)域內(nèi)是不同的概念，從本質(zhì)來看，國內(nèi)信用證是附條件的銀行支付保函，而銀行承兌匯票是銀行到期無條件付款的有價證券；但兩者有很多類似之處，最為顯著的是都是在結(jié)算的載體上賦予了銀行的信譽，而且對于本身就是遠(yuǎn)期性質(zhì)的銀行承兌匯票和國內(nèi)信用證中的遠(yuǎn)期證來說，都可以進行融資。

銀行承兌匯票與國內(nèi)信用證的相同之處，使兩者在諸多領(lǐng)域都可“同場競技”，而二者的不同，又鑄就了兩者的互補效應(yīng)：一種模式有弱勢，可以選擇另一種模式來替代補充。銀行和企業(yè)可以根據(jù)兩者的各自特點，依據(jù)自身追求的效果，選擇其中一種，兩者形成一種互補效應(yīng)。

互補效應(yīng)一：買賣雙方根據(jù)自身在交易中地位的不同在兩者中選擇適合自己的結(jié)算模式

國內(nèi)信用證結(jié)算方式是參照國際信用證而制定的，信用證的付款的前提就是賣方要提供符合信用證證要求的單據(jù)，而銀行在這個結(jié)算過程中處理的對象是單據(jù)本身，而不是貨物，這使銀行從可能的貨物紛擾中解放出來，銀行對于信用證的付款更具有可衡量性、可預(yù)測性，從而提升了信用證的可信程度。在信用證的單據(jù)中，最為重要的單據(jù)就是代表物權(quán)的提單，在我國國內(nèi)信用證結(jié)算方式下，一般是遠(yuǎn)期的信用證，買方一般是首先獲得了提單等單據(jù)，然后再進行付款的確認(rèn)。買方首先獲得了代表物權(quán)的提單，而付款是在未來約定的時間付款的，這意味著買方在沒有支付資金的情況下，先獲得了代表物權(quán)的提單，所以信用證結(jié)算方式對于買方是有利的。

而對于銀行承兌匯票的結(jié)算模式而言，根據(jù)我國當(dāng)前的操作，承兌是在付款方出票后同一天隨即進行的，買方獲得銀行承兌之后，會將票據(jù)交付給賣方，而此時，賣方一般還沒有將貨物交付給買方，銀行承兌匯票具有無因性，當(dāng)賣方取得了銀行承兌匯票，它就取得了銀行的無條件的付款承諾，所以對于將來能夠收到款項，賣方是放心的，他也可以將票據(jù)再背書轉(zhuǎn)讓的其他人，至于貨物是否有瑕疵等，并不影響賣方獲得銀行承兌匯票項下債務(wù)資金的權(quán)利，所以，銀行承兌匯票的結(jié)算模式，對于賣方是有利的。

在經(jīng)濟生活中，買賣雙方進行交易，由于雙方信譽、交易商品的暢銷程度等不同，雙方的地位是不同的，可能是賣方市場、也可能是買方市場，買賣雙方在都希望銀行信譽介入提升雙方信任和便于進一步融資的情況下，根據(jù)自己在交易中的地位來選擇銀行承兌匯票還是國內(nèi)信用證來結(jié)算。在賣方市場情況下，會采用銀行承兌匯票；而在買方市場情況下，買方會采用國內(nèi)信用證的結(jié)算方式，兩者是互補的。

互補效應(yīng)二：銀行根據(jù)對信用轉(zhuǎn)換系數(shù)的不同需求在兩者中選擇適合自己的表外資產(chǎn)種類

根據(jù)銀保監(jiān)會2013年頒布的《商業(yè)銀行資本管理辦法》，在計算銀行的風(fēng)險權(quán)重時，銀行承兌匯票是“等同于貸款的授信業(yè)務(wù)”，其信用轉(zhuǎn)換系數(shù)為100%；而國內(nèi)信用證則屬于“與貿(mào)易直接相關(guān)的短期或有項目”，其信用轉(zhuǎn)換系數(shù)為20%。

銀行在銀行承兌匯票和國內(nèi)信用證上都扮演了重要的角色，國內(nèi)信用證是貿(mào)易融資的重要方式之一，銀行對買賣雙方貿(mào)易背景的真實性提出了更高的要求。對信用證的風(fēng)險控制更加嚴(yán)格，通過信用證條款和相關(guān)單據(jù)的要求，約束買方履約行為，更能控制每一筆資金的用途。將企業(yè)融資風(fēng)險降到最低，更有利于銀行把控風(fēng)險，大大提高銀行信貸資產(chǎn)安全系數(shù)，尤其是物權(quán)憑證的加持，才是國內(nèi)信用證獲得了“與貿(mào)易直接相關(guān)的短期或有項目”的資格，使其信用轉(zhuǎn)換系數(shù)定位較低的20%。銀行承兌匯票盡管風(fēng)險轉(zhuǎn)換系數(shù)高，但銀行辦理該項業(yè)務(wù)較早，比較熟悉，手續(xù)比國內(nèi)信用證要簡便。

對銀行而言，風(fēng)險轉(zhuǎn)換系數(shù)至關(guān)重要，國內(nèi)信用證的風(fēng)險轉(zhuǎn)換系數(shù)為20%，只有銀行承兌匯票的五分之一，銀行辦理承兌和開立信用證都屬于銀行的表外業(yè)務(wù)，表外業(yè)務(wù)不動用資金，但銀行付出了信譽，承擔(dān)了風(fēng)險，自然要求回報，國內(nèi)一般要求一定比例的保證金和收取手續(xù)費。銀行在兩種模式之間選擇，就是判斷采用哪種方式，更能夠獲得更大的收益，更能夠降低風(fēng)險，更能降低操作成本，商業(yè)銀行在收益、風(fēng)險之間尋求平衡。如果商業(yè)銀行資本比較雄厚，不在乎風(fēng)險轉(zhuǎn)換系數(shù)，而很在意在國內(nèi)信用證結(jié)算方式下，由于與具體的交易單據(jù)相聯(lián)系，存在著較大的不確定性和復(fù)雜性，就有可能選擇比較干脆的銀行承兌匯票。

銀行會根據(jù)自身的關(guān)于收益、風(fēng)險等情況和各自偏好選擇銀行承兌或者是開立國內(nèi)信用證，二者從而在這方面形成互補效應(yīng)。

互補效應(yīng)三：企業(yè)和銀行根據(jù)對是否保留追索權(quán)的不同需求在兩者之中選擇適合自己的融資模式

在貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中，企業(yè)是愿意在銀行能夠放棄追索權(quán)的，因為這對于企業(yè)而言，直接消掉其應(yīng)收票據(jù)，至于票據(jù)債務(wù)到期是否能收回，與企業(yè)無關(guān)，企業(yè)不用考慮。但在銀行承兌匯票貼現(xiàn)在實際操作中，企業(yè)一般處于弱勢地位，貼現(xiàn)銀行一般不愿意作放棄追索權(quán)的貼現(xiàn)來降低自己的安全系數(shù)，實踐中的放棄追索權(quán)的貼現(xiàn)是很少的，工商銀行票據(jù)營業(yè)部曾經(jīng)辦理過少量的放棄追索權(quán)的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，當(dāng)前幾乎沒有見到過了。在銀行承兌匯票領(lǐng)域，買入方一般是不愿意放棄追索權(quán)的，當(dāng)前是幾乎沒有銀行承兌匯票的福費廷業(yè)務(wù)。

從授信對象看，銀行承兌匯票的貼現(xiàn)是對貼現(xiàn)申請人和承兌行的雙重授信，從手續(xù)上來說，要復(fù)雜一些，需要考慮到這兩個主體的授信問題；而在銀行對企業(yè)的福費廷業(yè)務(wù)中，就不存在對企業(yè)的授信，因為銀行已經(jīng)放棄了對于企業(yè)的追索權(quán)。這也決定了兩類業(yè)務(wù)的性質(zhì)有所不同，對于銀行承兌匯票貼現(xiàn)來說，是屬于銀行的貸款業(yè)務(wù)，是對于貼現(xiàn)申請人的企業(yè)授信，屬于銀行的公司業(yè)務(wù)；而銀行對于企業(yè)的福費廷業(yè)務(wù)則完全成了同業(yè)業(yè)務(wù)。

而在國內(nèi)信用證的融資中，對于賣出方來說，自然希望采用福費廷方式，賣出之后，信用證和單據(jù)就與自己沒有關(guān)系了。而對于買入方來說，采用福費廷方式可以獲得較高的收益，有代表物權(quán)的單據(jù)在手，對單據(jù)買入方來說較為放心，同時，信用證被拒付的追索，我國信用證追索相關(guān)的規(guī)定也沒有票據(jù)法規(guī)定的那么完善，實踐中那么多規(guī)范的案例，相關(guān)的規(guī)定也沒有《票據(jù)法》的法律層級高，所以與票據(jù)比較，跟單信用證處理起來更加麻煩，在實踐中逐步形成了一般采用福費廷的方式，這也形成了一種行業(yè)習(xí)慣。

在銀行承兌匯票的貼現(xiàn)和國內(nèi)信用證的福費廷之間，企業(yè)和銀行都會根據(jù)自己的意向和偏好選擇是保留追索權(quán)或放棄追索權(quán)，從而形成了國內(nèi)信用證和銀行承兌匯票兩者在該方面的互補效應(yīng)。

互補效應(yīng)四：企業(yè)和銀行根據(jù)自身需求在兩者之間選擇銀行對企業(yè)融資在表外信譽支持之后是否進行進一步的資金支持

對銀行承兌匯票而言，一般是不允許“自開自貼”的，因為這樣操作涉嫌將票據(jù)徹底當(dāng)成了融資工具，成為實質(zhì)的融資性票據(jù)。所以，盡管有的企業(yè)有這樣的需求，銀行不會去操作，企業(yè)要貼現(xiàn)，只能找其他銀行貼現(xiàn)，如果是系統(tǒng)內(nèi)的銀行，也不得與承兌行是同一家具體機構(gòu)。

而國內(nèi)信用證的操作，國內(nèi)卻創(chuàng)造出了“自開自議”的經(jīng)營模式，這對國際信用證來說是不可思議的，但并不違規(guī)。根據(jù)業(yè)務(wù)人員估計，當(dāng)前近九成的國內(nèi)信用證是這樣操作的。這種操作，便于企業(yè)的融資，如此高的比例，監(jiān)管部門并沒有叫停，分析其原因，可能是因為國內(nèi)信用證議付的是信用證項下的代表物權(quán)的單據(jù)，既然有這些單據(jù)，表明是具有真實交易背景的，就不是純粹融資性的信用證。

對于企業(yè)和銀行而言，銀行在對企業(yè)的融資進行表外的信譽支持之后，是否要繼續(xù)用資金進行融資支持，就要看企業(yè)的需求和銀行的配合了，兩種方式在該方面形成了一種互補效應(yīng)。

互補效應(yīng)五：投資者根據(jù)自身的風(fēng)險偏好在福費廷市場和票據(jù)市場選擇適合自身投資的貨幣市場

我國商業(yè)匯票形成了票據(jù)市場，銀行承兌匯票在其中占據(jù)主力位置，目前，上海票據(jù)交易所就是全國統(tǒng)一的票據(jù)市場，在這個市場中，還沒有放棄追索權(quán)的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場，在統(tǒng)一的大市場中，這種小眾的需求還很難由市場創(chuàng)造出相應(yīng)的產(chǎn)品來滿足。

而國內(nèi)信用證也形成了福費廷市場，而是保留追索權(quán)的跟單信用證轉(zhuǎn)讓很難見到。

由于追索權(quán)的問題，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)之后，賣出的票據(jù)仍然要占用賣出方一定的資本，因為可能被追索，票據(jù)賣出方在賣出票據(jù)后，依然需要計量其表外信用風(fēng)險，只要票據(jù)沒有兌付，時刻存在著被追索的可能性，在將來承兌行拒絕兌付的情況下，票據(jù)買入行有權(quán)向賣出行提出追索請求權(quán)，對于賣出行而言，要將該表外業(yè)務(wù)統(tǒng)計為“有追索權(quán)的資產(chǎn)銷售與購買協(xié)議”。從計量來說，對于銀行承兌匯票，根據(jù)其原始期限，原始期限三個月以內(nèi)的按照20%、原始期限三個月以上的按照25%計入有追索權(quán)的資產(chǎn)銷售，而這類表外資產(chǎn)的風(fēng)險轉(zhuǎn)換系數(shù)是100%；而在福費廷市場，就不存在類似的問題，整個風(fēng)險對于賣出方來說就是0。

票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場和信用證福費廷市場也由于追索權(quán)不同的問題，兩者之間的價格也有較大的區(qū)別，一般情況下，福費廷的利率要高于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的利率。

銀行作為貨幣市場的主要投資者在投資其中的票據(jù)市場還是國內(nèi)信用證福費廷市場時，會從追索權(quán)的放棄與否考慮風(fēng)險的大小問題，進一步要考慮資本占用的問題以及利息收入問題，票據(jù)市場和福費廷市場從而在這方面形成了互補效應(yīng)。

國內(nèi)信用證與銀行承兌匯票，在我國出現(xiàn)的時間不同，銀行承兌匯票出現(xiàn)得早，逐步形成了具有中國特色的完善的票據(jù)市場，而作為后來者國內(nèi)信用證，更多是吸納了國際信用證的理念，移植過來國際信用證常見的福費廷操作，并逐步形成了我國的福費廷市場。國內(nèi)信用證與銀行承兌匯票性質(zhì)的不同、市場的不同、操作習(xí)慣的不同等，無論是參與其中的企業(yè)還是銀行，都可以根據(jù)情況選擇適合自己的結(jié)算和融資模式，使兩者在多方面形成了互補效應(yīng)。兩者的“聯(lián)袂出現(xiàn)”，也為企業(yè)和銀行在結(jié)算和融資等方面提供了更大的選擇空間。

END

文章來源：江財九銀票據(jù)研究院

文章作者：耿廣奇 系江財九銀票據(jù)研究院研究員

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