時(shí)隔25年，票據(jù)市場(chǎng)的根本大法去掉“暫行”二字，迎來(lái)了全面升級(jí)版，《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）即將于明年1月1日起施行，從縮短票據(jù)期限、新設(shè)兩項(xiàng)上限指標(biāo)、強(qiáng)調(diào)交易真實(shí)性、完善違規(guī)操作罰則等方面進(jìn)一步規(guī)范票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展。

普蘭金服副總裁周海濱在接受記者專(zhuān)訪時(shí)表示，在《辦法》施行后，銀行業(yè)要加強(qiáng)對(duì)票據(jù)承兌和貼現(xiàn)的操作管理，對(duì)是否為“實(shí)體企業(yè)”、是否具有“真實(shí)交易關(guān)系”進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，包括企業(yè)成立日期、稅務(wù)信息、實(shí)繳資本、參保人數(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、日均現(xiàn)金資產(chǎn)規(guī)模，經(jīng)營(yíng)范圍關(guān)聯(lián)度、貼現(xiàn)金額與企業(yè)銷(xiāo)售收入等方面。

與此同時(shí)，今年的票據(jù)市場(chǎng)熱鬧非凡，隨著新增票據(jù)規(guī)模大幅攀升，票據(jù)利率出現(xiàn)多輪明顯下行，“零利率”甚至上演了半年“帽子戲法”。歲末利率也并未迎來(lái)季節(jié)性反彈，而是仍維持低位，再度逼近“零利率”。

低利率走勢(shì)會(huì)否延續(xù)至明年？在《辦法》影響下，又將對(duì)票據(jù)規(guī)模產(chǎn)生哪些影響？對(duì)此，周海濱預(yù)計(jì)，票據(jù)利率高位或出現(xiàn)在明年1、2月，隨后開(kāi)啟震蕩下行；規(guī)模變化方面，一級(jí)市場(chǎng)的承兌和貼現(xiàn)可能減少，而二級(jí)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)貼折算規(guī)模或顯著增長(zhǎng)。

新增兩項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo) 票據(jù)期限亦有縮短

與97年的舊版相比，《辦法》新增了“風(fēng)險(xiǎn)控制”章節(jié)。其中，第二十四條對(duì)銀行及財(cái)務(wù)公司承兌匯票的規(guī)模作出限額規(guī)定，一是最高承兌余額不得超過(guò)承兌人總資產(chǎn)的15%；二是保證金余額不得超過(guò)承兌人吸收存款規(guī)模的10%。這項(xiàng)規(guī)定為市場(chǎng)多預(yù)留了一年過(guò)渡期，將于2024年1月1日起實(shí)施。

周海濱表示，上述規(guī)定主要原因是為了降低“銀票”（銀行承兌匯票）和“財(cái)票”（財(cái)務(wù)公司承兌匯票）的遠(yuǎn)期兌付風(fēng)險(xiǎn)，即控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免此前相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)事件的再次發(fā)生。此外，票據(jù)的簽發(fā)同樣會(huì)增加承兌人的表外債務(wù)，如按規(guī)定設(shè)置的上限，承兌人就有充足的資產(chǎn)和存款應(yīng)對(duì)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，以此保證持票人合法權(quán)益。

據(jù)招商證券測(cè)算，截至6月末，A股42家上市銀行銀行承兌匯票合計(jì)余額10.24萬(wàn)億元，僅為資產(chǎn)規(guī)模的4.2%，遠(yuǎn)低于15%的上限要求。另從總量測(cè)算來(lái)看，截至9月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)合計(jì)366.64萬(wàn)億元，若按規(guī)定的比例計(jì)算，“銀票”承兌余額上限約為54萬(wàn)億元。

“當(dāng)前我國(guó)‘銀票’余額接近17萬(wàn)億元，距離規(guī)定上限還有較大發(fā)展空間。”周海濱表示，但從個(gè)體上看，預(yù)計(jì)仍會(huì)對(duì)部分銀行的承兌業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，個(gè)別股份行的承兌余額與總資產(chǎn)比重已超15%或接近15%；還有個(gè)別中小行的保證金余額占行內(nèi)存款余額較高，會(huì)壓縮其開(kāi)票量。

從利率上看，周海濱認(rèn)為，隨著行業(yè)推進(jìn)票據(jù)業(yè)務(wù)整改，明年部分高價(jià)中小行“銀票”的開(kāi)票規(guī)模很可能下降，因此在需求不變的情況下，供給的減少或進(jìn)一步拉低中小行“銀票”的融資利率。

此外，《辦法》“風(fēng)險(xiǎn)控制”章節(jié)還對(duì)商業(yè)匯票的付款期限作出新規(guī)定，由最長(zhǎng)不超過(guò)一年縮短至6個(gè)月，且要求與真實(shí)交易的履行期限相匹配。對(duì)此，周海濱表示，此前部分中小企業(yè)受到了變相延長(zhǎng)付款時(shí)限的占款壓力，從而增加了一定的融資成本和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而這項(xiàng)規(guī)定將從制度層面上降低中小企業(yè)的賬款周期和融資成本。

用票主體及經(jīng)辦機(jī)構(gòu)同步擴(kuò)大

票據(jù)貼現(xiàn)是企業(yè)籌措資金的重要方式之一，市場(chǎng)較為關(guān)注《辦法》第十四條涉及的“兩個(gè)擴(kuò)大”，一是商業(yè)匯票貼現(xiàn)人的經(jīng)辦范圍，由“具有貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)的法人及其分支機(jī)構(gòu)”取代了舊版的“經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)”；二是在保留企業(yè)法人作為用票主體的同時(shí)，還新增了“自然人”也可申請(qǐng)商業(yè)匯票貼現(xiàn)。

周海濱告訴記者：“如按照字面理解，對(duì)貼現(xiàn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的修改或是為將來(lái)小額貸款公司、信托公司開(kāi)展票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)預(yù)留空間，與銀行相比，他們的收益要求和風(fēng)險(xiǎn)偏好更高，因此有助于解決部分商票融資?！?/span>

據(jù)了解，早在2019年12月，山東省地方金融監(jiān)督管理局在《關(guān)于促進(jìn)全省小額貸款公司持續(xù)健康發(fā)展的通知》中提到，經(jīng)批準(zhǔn)的小貸公司可開(kāi)展票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，須堅(jiān)持貿(mào)易背景真實(shí)性，嚴(yán)禁資金空轉(zhuǎn)。

對(duì)于用票主體的范圍擴(kuò)大，周海濱表示，自然人還包括個(gè)體工商戶(hù)和農(nóng)村承包經(jīng)營(yíng)戶(hù)，因此《辦法》將持票人主體和貼現(xiàn)申請(qǐng)人覆蓋至這一重要的市場(chǎng)主體，是為了將票據(jù)服務(wù)下沉至微型企業(yè)的用票和融資，同時(shí)也為票據(jù)服務(wù)鄉(xiāng)村振興做好鋪墊。

另從用票主體的合規(guī)性出發(fā)，《辦法》亦明確申請(qǐng)貼現(xiàn)的持票人與出票人或前手間要具有“真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系”，而舊版的表述為“真實(shí)的商品交易關(guān)系”。

“市場(chǎng)對(duì)此有兩種不同的解讀，一種是措辭修改僅是與《票據(jù)法》內(nèi)容保持一致，開(kāi)票和貼現(xiàn)都要基于真實(shí)的貿(mào)易背景，要提供合同、發(fā)票；另一種市場(chǎng)觀點(diǎn)則認(rèn)為，這可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大票據(jù)支付的使用范圍，不僅局限于銷(xiāo)售商品，將來(lái)還可延伸至購(gòu)買(mǎi)服務(wù)、購(gòu)買(mǎi)數(shù)據(jù)、工程外包、購(gòu)買(mǎi)土地使用權(quán)等?！敝芎I說(shuō)道。

“價(jià)跌量增”的市場(chǎng)如何理解？低利率明年是否延續(xù)？

今年的票據(jù)市場(chǎng)有別以往，票據(jù)利率在5月、7月、8月經(jīng)歷了多輪明顯下行，上半年三度出現(xiàn)了“零利率”。在進(jìn)入12月后，也并未出現(xiàn)季節(jié)性反彈上行，而是延續(xù)走低，上周（12月12日至16日），各期限票據(jù)利率全面下行后維持低位，其中1月期票據(jù)利率進(jìn)一步下探至0.01%。

在周海濱看來(lái)，今年票據(jù)融資利率明顯下行的背后是需求增長(zhǎng)過(guò)快。“一般情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)的變化與票據(jù)利率的走勢(shì)呈正相關(guān)，經(jīng)濟(jì)向好時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)票據(jù)的投資意愿偏弱，因此利率遠(yuǎn)超票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率，整體呈現(xiàn)上漲高位趨勢(shì)，反之亦然?！彼治龇Q(chēng)。

“整體來(lái)看，明年票據(jù)利率高位或出現(xiàn)在1、2月，隨后開(kāi)啟震蕩下行?！敝芎I預(yù)計(jì)，從策略來(lái)看，建議機(jī)構(gòu)可壓降倉(cāng)位，待年初擇機(jī)配置高價(jià)底倉(cāng)和屯入交易盤(pán)，把握高位波段機(jī)會(huì)。

另從“量”的角度看，今年新增票據(jù)規(guī)模大幅攀升。對(duì)此，周海濱表示，一是銀行在個(gè)別月份為滿(mǎn)足信貸規(guī)模需求，會(huì)選擇票據(jù)進(jìn)行信貸調(diào)節(jié)；二是今年票據(jù)在貸款效率和利率方面更具優(yōu)勢(shì)，因此企業(yè)更愿意選擇票據(jù)進(jìn)行融資。

對(duì)于明年票據(jù)規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)的變化，周海濱認(rèn)為，從一級(jí)和一級(jí)半市場(chǎng)看，預(yù)計(jì)票據(jù)承兌和貼現(xiàn)可能會(huì)減少，這主要由于《辦法》明年正式實(shí)施后，在到期多的月份時(shí)，或出現(xiàn)“銀票”承兌余額的暫時(shí)性下降，同時(shí)由于付款期限縮減至6個(gè)月，這也會(huì)降低部分企業(yè)的貼現(xiàn)需求。

從更長(zhǎng)期限來(lái)看，“因期限縮短和融資成本下降，此前不愿意接受票據(jù)的中小企業(yè)或?qū)⒏嘟邮芷睋?jù)支付，過(guò)去的應(yīng)收賬款無(wú)法融資，而現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)更易于融資，所以在不考慮經(jīng)濟(jì)周期等影響下，長(zhǎng)期來(lái)看，核心企業(yè)的簽發(fā)規(guī)模和中小用票企業(yè)的貼現(xiàn)規(guī)模有望顯著增長(zhǎng)?！彼硎?。

來(lái)源：匯票圈

（天下通商貿(mào)-讓電票學(xué)習(xí)更簡(jiǎn)單，做電票知識(shí)普及的領(lǐng)航者，關(guān)注抖音號(hào)390626901獲取全套“商票到期不能兌付解決方案”）