新一代票據(jù)系統(tǒng)上線后，標準化票據(jù)能否恢復發(fā)行？真相來了，2020年6月28日，中國人民銀行公布了《標準化票據(jù)管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），自2020年7月28日起實施。

《管理辦法》明確了標準化票據(jù)的定義、參與機構、基礎資產(chǎn)、創(chuàng)設、信息披露、投資者保護、監(jiān)督管理等，規(guī)范標準化票據(jù)業(yè)務發(fā)展。央行有關負責人表示，標準化票據(jù)以票據(jù)作為基礎資產(chǎn)，聯(lián)通票據(jù)市場和債券市場，有利于發(fā)揮債券市場的專業(yè)投資和定價能力，增強票據(jù)融資功能和交易規(guī)范性。

《管理辦法》將"標準化票據(jù)"定義為"存托機構歸集商業(yè)匯票組建基礎資產(chǎn)池，以基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持而創(chuàng)設的受益證券"。市場普遍認為，這明確了標準化票據(jù)不屬于"信貸資產(chǎn)"，也意味著標準化票據(jù)基本被明確為"標準化債權類資產(chǎn)"，這也代表著今后資管產(chǎn)品可以投資于標準化票據(jù)。

之后，9月，央行等八部門發(fā)布《關于規(guī)范發(fā)展供應鏈金融、支持供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》，再次強調(diào)中小微企業(yè)可通過標準化票據(jù)從債券市場融資，提高商業(yè)匯票簽發(fā)、流轉和融資效率。

從政策意圖來看，上述政策旨在通過標準化票據(jù)提高應收賬款標準化程度，將標準化票據(jù)融資作為服務中小微企業(yè)的重要融資工具之一。

標準化票據(jù)有哪些特征？

1、主要參與機構

包括：

①存托機構，《管理辦法》規(guī)定須為熟悉票據(jù)和債券市場的商業(yè)銀行或證券公司。存托機構的主要職責是為標準化票據(jù)提供基礎資產(chǎn)歸集、管理、創(chuàng)設、信息披露以及協(xié)助完成兌付、追索等。

②原始持票人，指根據(jù)存托協(xié)議約定將符合條件的商業(yè)匯票完成存托，取得相應對價的商業(yè)匯票持票人。其主要職責有兩塊：一是存托時以背書方式將基礎資產(chǎn)權利完整轉讓，不得存在虛假或欺詐性存托;二是不得認購或變相認購以自己存托的商業(yè)匯票為基礎資產(chǎn)的標準化票據(jù)?！豆芾磙k法》中原始持票人取得基礎資產(chǎn)未采用有真實貿(mào)易背景的表述。

③票據(jù)經(jīng)紀機構，《管理辦法》規(guī)定，也必須為金融機構，主要職責是受存托機構委托，負責歸集基礎資產(chǎn)。

2、基礎資產(chǎn)應符合信用主體的核心要素相似、期限相近，為依法合規(guī)取得，權屬明確、權利完整、可依法轉讓等，獨立于存托機構等其他參與人的固有財產(chǎn)。歸集基礎資產(chǎn)的方式可以是存托機構自行歸集或通過票據(jù)經(jīng)濟機構歸集。

3、信息披露和投資人保護上，存托機構應在標準化票據(jù)創(chuàng)設前和存續(xù)期間真實、準確、完整、及時披露對其投資價值判斷有實質(zhì)性影響的信息。發(fā)生任何影響基礎資產(chǎn)價值的重大事件，存托機構應自獲得相關信息之日起3日內(nèi)向投資者披露。標準化票據(jù)的持有人享有相關法律法規(guī)和合同約定的權利。標準化票據(jù)存續(xù)期間發(fā)生重大事項等，由持有人大會審議決定。

管理框架上，標準化票據(jù)的承銷、登記托管、清算結算、交易流通等適用銀行間債券市場的現(xiàn)行規(guī)定，在銀行間債券市場和票據(jù)市場交易流通，由中國人民銀行實施宏觀調(diào)控和監(jiān)督管理。標準化票據(jù)相關基礎設施，負責制定相關制度和規(guī)則，報中國人民銀行備案后施行。

陷入停滯的標準化票據(jù)業(yè)務是時候重啟了？

不過，進入2021年以后，標準化票據(jù)業(yè)務陷入停滯，再無新增標準化票據(jù)發(fā)行。據(jù)悉，缺乏明確統(tǒng)一標準化票據(jù)規(guī)則或是重要原因之一，而關于標準化票據(jù)創(chuàng)設的管理制度和技術支持仍在不斷完善有關。

2021年6月1日，上海票據(jù)交易所發(fā)布三年發(fā)展規(guī)劃（2021-2023年）其中明確提出：推動標準化票據(jù)相關工作。做好標準化票據(jù)基礎資產(chǎn)相關配套服務，支持金融機構以供應鏈票據(jù)為基礎資產(chǎn)推進標準化票據(jù)業(yè)務；會同其他基礎設施做好交易流通服務。完善標準化票據(jù)、跨境人民幣貿(mào)易融資轉讓服務平臺、票付通、貼現(xiàn)通等創(chuàng)新業(yè)務規(guī)則，推動市場參與者合規(guī)參與創(chuàng)新業(yè)務，提升票據(jù)市場服務實體經(jīng)濟的作用。

2021月8月3日，上海票據(jù)交易所召開2021年下半年工作會議，部署了下半年工作，其中提及：積極推動供應鏈票據(jù)平臺和跨境人民幣貿(mào)易融資轉讓服務平臺建設，完善標準化票據(jù)業(yè)務配套機制，探索完善各類業(yè)務創(chuàng)新。

2022年8月20日，新一代票據(jù)業(yè)務系統(tǒng)成功上線，41家銀行、10家財務公司共51家首批機構投產(chǎn)新一代票據(jù)業(yè)務系統(tǒng)全流程業(yè)務功能。

新一代票據(jù)業(yè)務系統(tǒng)的建成將給票據(jù)市場帶來三大突破性改變：

一是打破了原先分散在電子商業(yè)匯票系統(tǒng)和票據(jù)交易系統(tǒng)分別處理電票貼現(xiàn)前和貼現(xiàn)后業(yè)務的系統(tǒng)格局，通過優(yōu)化技術路線，實現(xiàn)了一個業(yè)務系統(tǒng)、一套接口功能兼容紙電票據(jù)全生命周期業(yè)務流程，徹底解決了當前票據(jù)市場因兩個系統(tǒng)并行導致的業(yè)務處理復雜、運行風險大、成本投入多等技術問題。

二是對傳統(tǒng)電票的簽發(fā)和流轉形式優(yōu)化升級，通過科技賦能，引入了票據(jù)"找零支付"功能，既支持出票企業(yè)以傳統(tǒng)方式簽發(fā)固定金額的票據(jù)，又支持以創(chuàng)新方式簽發(fā)標準金額票據(jù)組成的票據(jù)包。選擇簽發(fā)票據(jù)包的，持票企業(yè)可以在轉讓背書、貼現(xiàn)等業(yè)務環(huán)節(jié)，將持有的票據(jù)包按實際金額分包使用，更好地滿足企業(yè)多樣化的支付需求。

三是前移風險關口，加強綜合防控，引入了企業(yè)信息報備、賬戶主動管理、承兌信息披露、信用信息查詢等身份校驗和信用約束機制，形成前后一體、多管齊下的風控體系，有效提升了風險綜合管控能力。

新一代票據(jù)業(yè)務系統(tǒng)成功上線，標志著票據(jù)業(yè)務系統(tǒng)對票據(jù)市場發(fā)展的技術支撐進一步增強。而新系統(tǒng)實現(xiàn)了票據(jù)非標轉標的轉換，也進一步完善了標準化票據(jù)創(chuàng)設的管理制度和技術支持。

種種跡象表明，標準化票據(jù)恢復發(fā)行指日可待。作為服務中小微企業(yè)融資的重要工具，重啟標準化票據(jù)業(yè)務，將能吸引除銀行、核心企業(yè)以外更多的投資群體，釋放票據(jù)資產(chǎn)服務中小企業(yè)融資的能力。

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