問(wèn)君能有幾多愁，恰似一江春水向東流。

這個(gè)6月份，注定是很傷感的6月份，資本市場(chǎng)上一幕幕離奇的事件，無(wú)不提醒著我們政策的掣肘，自身經(jīng)濟(jì)的脆弱，和國(guó)際博弈的被動(dòng)。

?銀行超儲(chǔ)率（金融機(jī)構(gòu)自愿存放在央行的“救命錢(qián)”）降至1.3%，同比下跌35%，已經(jīng)遠(yuǎn)低于13年錢(qián)荒水平：

?一年期銀行互借利息連續(xù)數(shù)日高過(guò)銀行基準(zhǔn)貸款利率，即使央行6月6日天量放水4980億以及多日持續(xù)的28天逆回購(gòu)后，市場(chǎng)利率依舊持續(xù)向上，余額寶更是屢創(chuàng)新高：

一年期銀行互借利息：

一年期基準(zhǔn)貸款利率：

余額寶收益圖：

?多家銀行撂挑子，一向講究客戶(hù)是上帝的銀行業(yè)開(kāi)始向市場(chǎng)放狠話(huà)：要么貴，要么等。首套房貸利率最高上浮20%，這些天更是爆出已經(jīng)有部分銀行直接停止房貸。

沒(méi)有一點(diǎn)點(diǎn)防備，錢(qián)荒再次席卷而來(lái)。

1這次錢(qián)荒和以往完全是兩碼事

按照以往錢(qián)荒的經(jīng)驗(yàn)，比如鬧得最兇的2013年，在6月20日銀行隔夜拆借利率飆升到13.44%，當(dāng)時(shí)各大銀行理財(cái)產(chǎn)品還一度出現(xiàn)到期無(wú)法贖回的現(xiàn)象。

但即使是這么嚴(yán)重的錢(qián)荒，在央行救場(chǎng)，銀行6月考核結(jié)束后，很快就恢復(fù)了平靜。

不像這次，從去年下半年，利率就一直漲漲漲，每一次的錢(qián)荒我們總以為是最后一次，利率必須下行了，但卻不得不一次次失望。

要知道，我們現(xiàn)在看到的一串串上漲的數(shù)字和一張張飆升的圖表，背后對(duì)應(yīng)的都是無(wú)數(shù)企業(yè)和個(gè)人的成本。

從去年底，大家以為過(guò)完年資金利率就會(huì)下來(lái)，然而并沒(méi)有；

到今年3月份銀行首次MPA考核鬧錢(qián)荒，大家以為央行考核完了，利率就會(huì)下來(lái)，依舊還沒(méi)有；

到現(xiàn)在6月份銀行半年MPA考核，任何數(shù)據(jù)都顯示，這已經(jīng)是銀行能承受的極限，但利率還在我行我素的飆升。

這已經(jīng)不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單央行考核的問(wèn)題，也不僅僅只是錢(qián)荒的問(wèn)題，這分明就是一場(chǎng)與時(shí)間賽跑的生死存亡問(wèn)題。

2這次利率飆升為何周期如此之長(zhǎng)

那這次的錢(qián)荒為什么周期如此之長(zhǎng)，和上次的13年錢(qián)荒相比，中間到底發(fā)生了什么轉(zhuǎn)變，為什么有央行坐鎮(zhèn)，會(huì)任由市場(chǎng)利率飆升到要停貸的地步呢？

?一：大的國(guó)際背景變了，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期遠(yuǎn)比大家想象的嚴(yán)重。

在13年的時(shí)候，我們的外匯儲(chǔ)備還在逐月增加，但進(jìn)入14年下半年，美國(guó)開(kāi)始進(jìn)入了加息周期。

其實(shí)，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，特別是美國(guó)十年期國(guó)債的利率從年初的2.5%下降到2.2%，足以可見(jiàn)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有他們宣揚(yáng)的那么好。

但沒(méi)辦法，自從布雷頓森林體系奠定了美元霸權(quán)地位之后，美國(guó)是全球可以逆經(jīng)濟(jì)周期加息的國(guó)家。

不管美國(guó)出于什么目的，這個(gè)加息的步伐已經(jīng)歷時(shí)兩年，到現(xiàn)在還在繼續(xù)是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

這給我們國(guó)內(nèi)的資金環(huán)境帶來(lái)了不小的沖擊，在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，一直有一個(gè)不可能三角鐵律。

即貨幣政策獨(dú)立性、資本自由流動(dòng)與匯率穩(wěn)定這三個(gè)政策目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到。

就是如果你要穩(wěn)定匯率，又不閉關(guān)鎖國(guó)，你就只能被動(dòng)的跟著美國(guó)貨幣收縮和擴(kuò)張，不然國(guó)內(nèi)資金迅速出逃；

我們當(dāng)下就是這種處境，在匯率萬(wàn)萬(wàn)不能崩也不能閉關(guān)鎖國(guó)的前提下，我們的貨幣政策就只能跟著美國(guó)的步伐出牌。

雖然基準(zhǔn)利率一直沒(méi)變，但其實(shí)市場(chǎng)利率已經(jīng)飆高了40%到50%。