前言

銀商票套利的3種玩法，尤其是最后一種，好多人不知道，在票據(jù)交易領域，有一類人總是非?；钴S，他們通過頻繁買賣，從中賺取利差，這類人被稱為套利者，他們的行為被稱為套利。正因為有這種行為，市場變得越來越有趣和高效。

中國的票據(jù)市場仍然相對年輕，存在很多缺陷，類似于上世紀九十年代初的資本市場。只要市場中存在缺陷，套利者就會在利潤的驅(qū)使下不斷采取行動，套利從未停歇。

那么，票據(jù)市場中的套利行為有哪些？這些行為是如何完善市場的？

一、銀票套利

銀票套利是最古老、最常見的票據(jù)套利行為，風險最低，幾乎無風險。無論金融機構還是民間票據(jù)中介，對此都很擅長。銀票套利主要包括以下幾種：

01、低買高賣

民間票據(jù)中介以2.9%的價格購買銀票，然后以2.75%的價格在銀行貼現(xiàn)，穩(wěn)賺15BP的差價。銀行以2.75%的價格購買銀票，然后以2.25%的價格在人民銀行再貼現(xiàn)，穩(wěn)賺50BP的差價。

02、國股換城商

將農(nóng)業(yè)銀行的銀票換成同等金額、期限的城商行銀票，這種利差一直存在，只是大小的問題。只要企業(yè)付款能付出去，再弱小的城商行、農(nóng)商行銀票都可以換。

03、短期換長期

一些企業(yè)會將剩余期限較短的銀票換成半年期或一年期的銀票，從而大大節(jié)約財務成本。

04、大票換小票

利率的金額結構導致大額銀票利率較低。將100萬元的銀票換成10張10萬元的銀票，就會賺一部分錢。
近年來，銀票價格逐漸透明，套利的利差越來越小。

二、商票套利

商票套利是一種風險較高的行為，但價差較豐厚。商票套利主要包括：

01、低買高賣

低買高賣。以13%的價格購買商票，然后以12%的價格賣給理財客戶，穩(wěn)賺100BP的差價。

02、短期換長期

聰明的財務人員會將剩余期限較短的商票換成半年期或一年期的商票，從而節(jié)約財務成本。

03、優(yōu)質(zhì)換垃圾

有些企業(yè)敢于冒險，會將優(yōu)質(zhì)商票換成高收益的垃圾商票。這種收益可觀，很多實體企業(yè)的利潤率都無法超過5%。

三、銀商套利

銀商套利是指將銀票和商票互相轉(zhuǎn)換的套利行為。這種套利行為在現(xiàn)實中并不常見。一般來說，這種套利行為通常由實體企業(yè)來執(zhí)行。銀商套利可以分為兩種主要類型：

01、銀票換商票

有些企業(yè)經(jīng)常收到銀票，但他們對上游供應商較為強勢，喜歡使用商票來支付貨款。因此，聰明的財務人員會將收到的銀票兌換成半年期或一年期的商票，再用于支付貨款，從而有效地降低財務成本。同時，這種做法也大大促進了商票的流通。

02、商票換銀票

有些企業(yè)更會玩，他們經(jīng)常收到商票，然后再把商票拿到銀行做質(zhì)押，換開成銀票，最后在拿去貼現(xiàn)或付款。這些方法并非企業(yè)自創(chuàng)，而是某些既得利益者把企業(yè)教壞了！

總結：票據(jù)市場的套利行為豐富了市場的交易方式，提高了市場的流動性，有助于市場的高效運作。同時，套利行為也在一定程度上揭示了市場的不完善和缺陷，為后續(xù)市場改革提供了方向。

套利不停歇，一萬年太久，只爭朝夕！

來源：趙歡說

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